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[메가스터디교육(215200)] 다시 관심 가져야 하는 구간 조회 : 113
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 08:56
 
4분기 영업이익 31억원(+199% YoY) 전망

4분기 매출액 918억원(+23.3% YoY), 영업이익 31억원(+198.5% YoY)이 예상된다. 4분기는 계절적 비수기다. 16,17년 4분기는 적자였다. 18년은 고등 부문 고성장으로 흑전했다. 18년 영업익 10억원, 올해는 31억원이 예상된다. 

다시 관심 가져야 하는 구간. 20년 영업이익 +20% YoY 전망  

최근 2년간 주가는 연말~상반기 상승후 하반기 조정, 횡보하는 모습을 보였다. 가장 중요한 지표인 메가패스 결제액 약 80%가 12월~4월 사이에 결제가 일 어나기 때문이다. 상반기 메가패스 결제액 추이에 따라 대략적인 연간 실적을 추정할 수 있고 YoY 성장률에 따라 주가도 비슷한 흐름을 보인다.  

20년도 비슷한 흐름이 예상된다. 11월말 현재 메가패스 결제액은 전년 대비 20% 이상 성장세를 보이는 것으로 추정된다. 고등부 매출액은 온라인 부문 성 장 지속, 오프라인 수용 학생 증가로 전년 대비 10.2% 성장한 3,349억원이 예상된다. 초중등 부문 성장도 주목할만 하다. 초등 온라인 ‘엘리하이’, 중등 온 라인 ‘엠베스트’가 시장에 성공적으로 안착했다. 19년 매출액 전년 대비 49%, 20년 24% 성장이 예상된다.  

정시 비중 확대 기조도 긍정적이다. 최근 수시 전형에 대한 공정성 논란이 이 어지고 있다. 20학년도 정시 비중은 22.7%로 역대 최저다. 11월 28일 금일 교육부는 22년 대입 개편안을 발표할 예정이다. 정시 비중 40%대로 확대가 유력한 상황이다. 추가적인 수능 사교육 시장 확대에 따른 수혜가 예상된다. 

목표주가 51,000원 유지. 20F P/E 7.2배 현저한 저평가  

20F P/E는 7.2배다. 교육업체 평균 P/E는 11.6배다. 현저한 저평가 구간이 다. 과점 시장 내 독보적 1위업체에 대한 프리미엄 부여가 타당하다. 21년에도 새로운 신설 기숙학원 오픈으로 추가 성장이 가능하다. 주가 리레이팅이 기대 된다.

신한 윤창민



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