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[농심(004370)] 탐방노트 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 09:34
 
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4Q19 매출액은 국내라면의 견조한 외형 성장세와 해외 라면의 두 자릿수 고성장세 유지 시, 연결기준  4~6% 성장 가능할 전망. 다만 전년비 이익 개선에 대한 기대감은 보수적인 관점이 필요하다는 판단.

계절면 

성수기 시즌이 지나며 경쟁사 M/S를 확보한 점은 4분기 외형 성장에 긍정적 요인. 중국은 춘절 가수요 효과로 고성장세 기대, 미국 및 기타 지역은 현지에 차별화된 전략으로 침투 지속. '20년 무차별 적인 신제품 출시에서 탈피해 기존 제품 익스텐션 제품에 주력하며 수익성 제고 전략 방향 유효

국내 라면 

3Q19 연결기준 매출액 성장세는 1~2분기 기조 유지하며 4.2% 기록했으나, 영업이익은 14.5% 감소하 며, 해외법인 광고판촉비 증가에 기인해 시장 기대치를 하회. 다만 해외 법인 10%대 성장세를 기록하며  전체 외형 성장에 크게 기여한 점은 고무적이란 판단

4Q19 19.9월 M/S 56.0% → 19.10월 56.3%까지 확대되며 성수기 시즌에 대비한 외형 성장에 긍정적 인 흐름. 계절면 시즌이 지나며 국내 3,4위 경쟁사 점유율을 확보한 점이  주효했음. 수익성은 2~3분기 추세가 4분기에도 지속될 전망. 경쟁이 심화되는 영업환경이 지속되는 가운데 근속메달 관련 복리후생 비가 일회성 비용으로 반영될 것으로 예상되기 때문. 영업이익에는 50~70억원 부담 예상

국내 기타(스낵/음료/생수) 

3Q19 국내 스낵은 상반기 역성장 기조에서 탈피해 플러스 성장으로 전환한 점 긍정적. 2~3분기 감자칩  성수기 시즌 도래함에 따라 경쟁사의 공격적인 점유율 확대 전략이 유효했음. 19.10월 4분기 진입하며 스낵 시장 점유율 회복세에 진입 중. 생수 백산수는 여전히 9~10% 점유율 유지

* 2020년 실적 가이던스

'20년 수익성 개선 전략 유효. '19년까지 원가 안정화 추세가 이어지며 판촉에 비용 투하를 많이했다면, '20년은 무차별적인 신제품 출시가 아닌, 기존 라면/스낵 익스텐션 제품 출시에 주력하며 수익성 관리 계획 중

해외 라면 

4Q19 중국 법인 춘절 가수요 효과로 매출 성장세 기대. 16년 수준까지 회복한 수준은 아니나, 서부 내륙 지역으로 영업소 개설하면서 정상화 진행. 미국 북부 지역 물류창고 개설하며 영업 본격화. 남부와 중부 지역으로도 대형마트, 편의점에 제품 라인 확장하며 침투 계획. 동남아 지역은 경쟁사의 비빔 베이스와  차별화된 국물 베이스 제품으로 시장 선점 계획 

메리츠 김정욱



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