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[하나제약(293480)] 실적과 성장비전, 두마리 토끼를 잡고 있다 조회 : 91
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 11:12
 
영업실적은 기대 이상, 장기 성장을 위한 투자계획 추진 중

동사의 성장스토리는 여전한데, 3가지로 정리할 수 있다.

첫째, 마취제를 기반으로 하는 동사의 영업기반이 튼튼하다고 평가되고, 향후 10% 내외 성장할 수 있는 환경이다. 최근 3년간 전사 외형이 연평균 10% 내외 성장했다. 2019년 3분기까지 누적 매출액이 전년동기대비 9.4% 성장한 1,224억원이고, 영업이익이 245억원으로 영업이익률이 22.1%이다. 2020년에도 13개의 신제품을 출시, 10% 내외의 성장이 가능할 전망이다. 참고로 라니티딘 이슈로 30억원정도 감소 영향을 받지만, 금년 4분기에 실제 폐기비용 10억원 이내 반영에 그쳐, 전년 4분기 수준 이상의 영업이익은 가능할 전망이다. 향후 실적전선에 이상이 없을 것으로 분석된다.

둘째, 독일 바이오벤처사 Paion사로부터 도입한 레미마졸람 출시(2021년 상반기 예정)로 성장동력이 확보되어 있다는 점이다. 레미마졸람이 2020년말 이후에 출시되면, 출시 3~4년 후 피크 매출액이 약 400억원에 근접할 전망이다. 기존 프로포폴 가격의 2.5~3.0배로 출시될 가능성을 감안, 충분히 달성 가능한 수치일 것이다.

셋째, 신규설비투자를 통해서 장기적인 성장기반을 마련하고 있다는 것이다. 585억원 투입하여 하길 주사제 신규 공장을 2021년에 준공, 유럽과 일본 GMP 인증을 통해서 22년부터 수출을 한다는 목표이다. 이와 별도로 팽택드림테크 산업단지에 1만7천평 신규부지를 298억원에 확보, 장기설비투자 여력을 준비하고 있다.

마취제 레미마졸람 국내 IND 연내 신청, 해외 수출 확장성 있다

2013년에 독일의 바이오벤처사 Paion사로부터 혁신적인 마취제 신약 레미마졸람에 대해 기술이전계약(10년 독점계약)을 맺고 국내 판권을 확보했다. 동사는 하길 주사제 신공장을 건설, 동결건조 주사제(캐파 1,000~1,200억원)와 플라스틱 앰플 주사제(캐파 400억원), 그리고 일반주사제(캐파 400억원)를 생산할 계획이다. 우선 동결 건조주사제 공장은 유럽과 일본 GMP를 승인 받아, 레미마졸람 수출(세컨드 벤더, CMO 수출)로 활용할 계획이다. 플라스틱 앰플 주사제공장도 일본 GMP 승인을 받아 수출을 추진할 계획이다. 따라서 레미마졸람 신공장(EU GMP 수준) 건설로 일본/유럽에 수출 가능성도 열려 있고, 특히 동남아시아 6개국에 대한 수출(판권포함, 현재 계약 논의 중) 계약도 조만간 체결 가능성이 있다.

마취제 레미마졸람 국내 허가 신청은 연내 이루어질 가능성이 높다. 레미마졸람은 일본에서 금년 12월에, 미국에서 2020년4월 경, 승인이 날 가능성이 크다. 국내에서는 일본승인 시점 전후, 금년내 승인허가를 신청, 2021년 출시할 계획이다.

실적과 성장비전, 배당증가로 중/단기 주가 상승모멘텀 장착, 목표주가 소폭 상향

동사의 외형이 연평균 10% 내외 성장하고 있으며, 도입 신제품 레미마졸람의 성장 비전도 있다. 신공장을 설립, 장기 성장비전도 마련하고 있다. 주사제 제품비중이 높아 영업이익률이 20%내외로 여전히 높다. 배당은 2018년말에 280원이었고, 이번에는 310원으로 소폭 증가할 것으로 추정된다. 주가배당이익률은 1.4%에 근접, 연말투자매력이 있다고 평가된다. 동사 주가의 한단계 레벨업이 가능할 것으로 판단된다. 목표주가는 34,000원으로 소폭 상향했다.

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