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[동운아나텍(094170)] 4분기 영업이익 qoq 2배 이상 + 20년 yoy 2배 가시 조회 : 108
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 11:14
 
[동운아나텍(094170)] 4분기 영업이익 qoq 2배 이상 + 20년 yoy 2배 가시권 <= OIS가 결국 해낸다!


<OIS, 4분기 QoQ 수량 3배 이상/ 고객사 점유 ~70%로>

스마트폰용 A/F (Auto focus) Driver칩, OIS (손떨림 보정) 칩 설계 전문업체인 동운아나텍이 19년 중반 다소 변동성이 컸지만 결국 OIS를 신성장동력으로 확보해 나가고 있다. 19년 3분기 회사 전체 매출 181억중 13% 비중인 23억을 기록한 OIS는 핵심 고객 H사의 주문쇄도로 4분기에는 그 물량이 qoq 3배이상인 것으로 추정된다. 4분기 주력인 A/F 매출이 다소 줄더라도 신성장제품의 급성장으로 전체 매출 성장 및 영업이익 증가 (3Q 영업이익 22억의 2배 이상)할 것이다. 이러한 단기 실적 모멘텀에도 불구하고 주가 상승세의 걸림돌은 (If any, 있다면) 아마도 19년 반에 보여준 H사의 변동성 우려에 따른 OIS 물량의 변동성일 수 있다. 하지만, 11~12월 동운이 H사로부터 받은 주문 수량과 H사내 점유율을 감안하면, 그런 우려는 일단 접어 두어도 될 듯하다. 11-12월 기준으로 동사의 OIS주문수량은 H사 전체 수요의 약 60~70%으로 추정된다. 경쟁사 미국의 ON-SEMI보다 더 많은 1st vendor인 것이다.

<H사 인정한 공급 능력+ 고객확대 가능성=> 20년 OIS ~400억 가능성=> 전체 매출 1000억/영업이익 yoy 2배 가능성>

물론 공급업체간 경쟁을 부추길 가능성이 언제든 있다고 볼 수도 있지만, 동운의 기술력/customized 양산 공급능력 (고객사별 알고리즘등 요구사항 대응 등)의 안정성 등이 최근 반년간 인정받은 것으로 판단된다. 20년 1분기에도 꾸준한 물량이 예상된다. 20년 전체전망에서 H사가 OIS를 자사 메이트/P40시리즈 채용에서 과연 Honor 모델에서도 채용 확대여부가 큰 watch point가 될 것이다. 현재로서는 H사향 주력과 H사향 공급 reference가 샤오미/오포 등으로 확대되면 (20년 2-3분기 품질승인, 하반기 매출 가능성), 연간 OIS매출 ~400억도 가능할 것이다. 이 경우 현재 20년 매출 컨센서스를 크게 상회하여 ~1000억 매출이 가시권에 들어오는 것이다. 이렇게 되면 영업이익은 19년 65~70억 수주의 2배 Jump가 가능한 것이다. 목표주가 11,000원과 투자의견 BUY를 유지하며 20년 구정 전후 추가적인 진척상황의 확인후 실적 추정 예정이다.

상상인증권 김장열



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