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[덕산네오룩스(213420)] 실적 계단 오르기 조회 : 66
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/28 11:40
 
핵심 OLED 소재 업체

덕산네오룩스는 2014년 12월 덕산하이메탈의 화학소재 사업부문이 인적분할되어 2015년에 재상장한 OLED 유기재 료 생산업체. 삼성디스플레이를 주요 고객으로 확보하고 있으며 HTL(전공수송층), Red Host(발광층) 등을 공급 중.

소재와 고객 다변화로 실적 성장 재시동

동사의 실적은 삼성디스플레이의 가동률과 소재 선정 여부에 따른 변동성을 보이고 있음. 2017년 삼성디스플레이의 증설이 마무리 된 이후 연간 실적은 정체세. 2020년부터 다시 실적 성장세로 돌입할 것으로 예상. 2020년 실적 Catalyst는 Green Prime, 2021년은 QD-OLED으로 판단. 고객사의 신규 라인 증설은 추가적인 업사이드 요소임.

동사는 삼성디스플레이의 M10 재료구조부터 Green Prime을 공급할 예정. 소재 다변화를 통한 외형 성장이 기대됨. 고객사는 재료 구조의 교체 주기를 짧게 가져가고 있어 향후 동사의 Red Host 재진입 가능성도 열려있다 판단.

QD-OLED TV 패널 1대의 OLED 스마트폰 패널 대비 소재 요구량은 약 300~400배. 재료 구조당 점유율을 감안 한다면 공급 이력이 없는 Blue Prime보다는 HTL 공급 가능성이 더 크다고 판단.

BOE를 비롯한 중화권 패널 업체들의 OLED 가동이 2020년에 예정되어 있음. 동사는 HTL, Red Host, Red Prime을 샘플 공급 중인 것으로 파악되는데 삼성디스플레이 레퍼런스를 확보한 Green Prime 역시 가능성 열려 있음.

2020F 매출액 1,309억원(+35.7% YoY), 영업이익 316억원(+94.1% YoY)을 예상.  
 
투자의견 Buy, 목표주가 31,000원으로 커버리지 개시

목표주가는 2020F EPS 1,245원에 2015년부터 평균 12F FWD PER 25.1x를 적용하여 산정. 

케이프 박성순



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