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[현대백화점(069960)] 편안하다 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/11/29 07:50
 
4분기 연결 영업이익은 15.5% YoY 증가한 1,139억원 전망

4분기 백화점 기존점 성장률은 2% 수준으로 전분기와 유사하겠다. 11월 이후 일반 의류 상품군으로의 성장세 확산이 진행 중으로 마진 우려도 제한적이다. 4분기 백화점 영업이익은 1,282억원(+3.6% YoY)으로 추정한다. 면세 부문 포함 연결 영업이익은 15.5% YoY 증가한 1,139억원으로 추정된다. 면세 영 업적자는 143억원으로 추정했다. 전년동기 오픈 초기 비용 반영에 따른 영업 적자 256억원 대비 큰 폭의 개선을 전망한다. 분기 누계 일 평균 매출액은 24 억원 수준으로 추정했다. 현재까지 동향 감안 시 초과 달성 여력도 충분해 보 인다. 

2020년 연간 영업이익은 26.9% YoY 증가 예상  

2020년 연간 영업이익은 3,815억원(+26.9% YoY)으로 추정한다. 전일 특허 취득이 확정된 신규 면세점(기존 두산 동대문 면세점 자리) 손익은 반영하지 않았다. 기존 공시와 준비 기간 고려 시 내년 3월 말~4월 경부터 영업 전개를 예상한다. 예상 총매출액은 9,000억원(1년 영업 가정 시), 공시된 연간 임차료 는 100억원으로 감가상각 등 비용 관련 추가 확인 후 추정치 반영 예정이다.

백화점 부문의 양호한 실적 개선은 계속되겠다. 연간 기존점 성장률은 +2.1% 으로 추정했다. 6월과 11월 대전, 남양주 프리미엄 아울렛 오픈 예정으로 신규 출점에 따른 성장 모멘텀 반영도 가능하다. 코엑스 면세점 연간 영업적자는 21 8억원으로 추정했다. 다만 최근 동향 감안 시 추가 개선 여력도 충분하다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 11만원으로 10% 상향 

기존 두산 면세점 실적 감안 시 신규 면세점 손익 부담은 크지 않다. 오픈 초 기 비용 부담을 고려해도 코엑스 점 손익 개선과 더불어 하반기 이후 반등이 가능해 보인다. 백화점과 면세점 모두 내년 하반기 이후로 갈수록 편안한 흐름 이다. 밸류에이션 매력도 충분하다. 투자의견 ‘매수’ 유지하고 19년 추정 실적 기준 목표주가는 11만원으로 10% 상향한다. 힘든 시기에는 편안함이 최고다.

신한 박희진



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