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[텔코웨어(078000)] 자산가치가 높다 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/11/29 08:43
 
실적회복이 기대되는 2020년

동사는 2019년 대한 기저효과로 2020년에는 실적회복이 가능할 전망이다. 이는 전방고객사의 5G관련 투자에 있어서 동사의 사업과 연관성이 높은 Core 부문의 투자는 2019년에 미미하게 반영되었고 2020년 이후에 집행될 가능성이 높기 때문이다. 그러나 2020년에는 1)IoT-HSS(Home Subscriber Server ≒ HLR)에서 신규 매출이 발생할 가능성이 높고, 2)NFV MANO 솔루션(가상화 기반에 서비스 장비를 탑재시켜 운용하는 클라우드 관리 솔루션: H/W 의존성을 줄이기 위함)의 수요가 증가할 것이며, 3)HLR(Home Location Register: 가입자의 위치, 인증, 단말기 전원상태 등을 파악하여 음성통화가 가능하게 하는 기능)의 5G 형이 도입되어야 하기 때문에 2019년 보다는 긍정적인 실적이 기대된다.

추세적인 안정적인 재무구조 & 자산가치

동사의 순현금(757억원, 3Q19 기준)+자사주(42.0% 보유, 595억원)의 가치는 1,352억원 규모로 시가총액의 96% 수준이다. 이는 안정적인 사업구조로 매년 흑자가 유지됨에도 불구하고 Valuation에 영업가치는 전혀 반영이 안 되어 있다고 해석할 수 있다.

배당메리트 유효

동사의 과거 5년 평균 배당수익률은 4.8%(4.3% ~ 5.1% 밴드) 수준이며, Payout Ratio는 55.7% 수준이다. 동사의 사업 특성상 현금흐름이 매우 좋고, 자사주가 많아 높은 배당수익률이 유지되고 있는 것이다. 2019년말에는 순이익 감소에 따라 DPS 하락이 예상되지만 높은 배당수익률 관점에서는 여전히 매력적일 것으로 기대된다.

이베스트 정홍식



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