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[SK머티리얼즈(036490)] 성장을 위한 기틀 마련 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/01 16:01
 
SK머티리얼즈의 올해 실적은 반도체 산업 둔화에 따른 영향으로 성장이 제한적이었습니다. 오히려 안좋은 업황에도 불구하고, 조금이나마 성장하는 모습을 보여준 것은 고무적이라고 평가할 수 있겠습니다. 내년에는 반도체 업황 회복, 신규 제품들의 실적 기여 등을 통해 재도약이 기대됩니다. 목표주가를 상향하며, 매수를 추천합니다.


연말까지는 평이한 실적 예상 
 
동사의 4분기 실적은 매출액 2,063억 원, 영업이익 571억 원으로 3분기 실적과 유사할 것으로 전망된다. 특수가스 부문에서는 제품별 가격 변동이 없는 가운데, 물량 증가도 미미할 것으로 보인다. SK에어가스 역시 전분기와 유사한 실적이 예상된다. 반면 SK트리켐과 SK쇼와덴코는 매출액이 전분기 대비 각각 10% 이상 증가하면서 상반기 부진을 회복할 것으로 판단된다.

2020년 영업이익 17% 성장한 2,619억 원 전망 
 
우리는 동사의 2020년 실적으로 매출액 8,940억 원, 영업이익 2,619억 원을 전망한다. 올해는 전방산업 악화로 인해 고객사들이 가동률을 낮추고, 캐파 증설도 제한적이다 보니 매출액 성장률이 10%대 초반으로 기대보다 낮았다. 하지만, 내년에는 고객사들이 하반기부터 본격적으로 캐파 증설에 나설 것으로 예상됨에 따라 소재 수요가 증가할 것으로 판단된다. 또한, 소재 국산화에 따라 신규로 추진 중인 고순도 무수불산(HF) 가스와 이번 인수한 CO2 공급업체인 한유케미칼의 실적 반영에 따라 내년에는 외형과 수익성 모두 개선될 것으로 기대된다.

목표주가 24만 원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 
 
동사에 대한 목표주가를 24만 원으로 상향한다. 목표주가는 2020년 예상 EPS에 14배를 적용한 것이다. 1) 내년도 메모리 시황 개선, 2) 신규 제품들의 실적 기여, 3) 제품 포트폴리오 강화를 통한 지속적인 성장 스토리 등을 감안할 때 밸류에이션은 충분히 정당화될 것으로 판단한다. 소재 국산화를 통한 성장 여력이 높다는 것이 확인되면 벨류에이션 리레이팅이 가능해질 것이다. 

한화 이순학



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