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[대덕전자(008060)] 2020년 실적은 패키지가 견인 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/02 07:22
 

□ 2020년 호실적 기대되는 6개 포인트


2020년 대덕전자의 실적 기반이 한단계 레벨업할 것으로 판단된다. 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 9%, 69% 증가할 전망이다. 1) 메모리향 패키지기판에서 GDDR6, LPDDR5 등에 의한 수혜가 가능하고, 2) 비메모리향 패키지기판에서 고객사 및 전방산업 다변화 가능성이 포착된다. 3) 메인기판은 5G 도입에 따른 안테나 관련 신규 아이템 공급 가능성이 상존한다. 4) FPCB는 카메라모듈의 고사양화, ToF모듈 확대 적용, 5배 광학줌 채택 등으로 인해 수량, 가격 모두 수혜가 가능하다. 5) 네트워크향 MLB는 생산라인 효율화로 매출액 수준이 한단계 레벨업될 것으로 기대된다. 6) 자동차향 MLB는 필리핀 공장 활용으로 인한 고정비 부담 축소로 흑자 전환이 기대된다.

□ 전사 실적 레벨업의 주역은 패키지 기판


패키지기판 업황 호조 속에서 대덕전자의 메모리향 패키지기판은 19년 3분기부터 GDDR6향 물량이 본격화되며 가격 상승과 수익성 개선이 동반된 것으로 파악된다. 20년 상반기 중에 LPDDR5향 패키지기판 공급 개시와 하반기 물량 본격화로 추가적인 실적 상향이 예상된다. 이를 기반으로 2020년 패키지기판 매출액은 전년대비 12% 증가할 것으로 전망한다. 아울러 비메모리 패키지기판향으로 새로운 고객사와 전방산업 확보를 위한 준비가 진행중인 것으로 파악된다. 공급 확정시에는 실적 상향은 물론 밸류에이션 측면에서 긍정적일 것으로 기대된다.

□ 패키지기판 호조에도 저평가 영역


대덕전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 14,000원을 유지한다. 대덕전자의 패키지기판 매출액은 2019년 4,847억원, 2020년 5,444억원으로 전망된다. 실적의 양축인 패키지기판과 FPCB의 매출액 규모와 수익성, 순현금 2천억원 이상을 고려하면 현재 주가는 저평가된 것으로 판단된다. 패키지기판 호조에도 불구하고 최근 글로벌 업체들의 주가 상승과 상이한 행보를 보이고 있어 투자 기회가 발생했다는 판단이다.


하나 김록호




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