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[알테오젠(196170)] 첫 대규모 기술 수출 성공 조회 : 253
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/02 09:37
 
▶ Issue

인간 히알루로니다제 제형 변경 플랫폼 ALT-B4 10대 글로벌 제약사 중 한 곳으로 총 14억달러 규모에 기술 수출. 플랫폼 가치 반영을 통해 목표주가 상향 

▶ Pitch

ALT-B4 플랫폼 가치 2,526억원 신규 반영에 따라 목표주가 7.2만원으로 36% 상향 , 투자의견 BUY 유지. Halozyme이 2006년 Roche, 2012년 Pfizer와 각각 6억 , 5억달러 규모의 라이선스 계약 체결 후 평균 시가총액 3억달러 이상 상승한 점에서 볼 때 , 목표주가에 반영한 ALT-B4 가치 과도하지 않다는 판단. 금번 계약을 통해 동사의 기술력 입증된 만큼 추가 기술이전 계약을 통한 플랫폼 가치 상향 가능성 높아 보임  

▶ Rationale

- ALT-B4는 세계 두 번째 재조합 인간 히알루로니다제 효소로 정맥주사 의약품을 피하주사 제형으로 변경하는 원천 기술 

- 최초의 재조합 인간 히알루로니다제 제형 변경 플랫폼 개발사 Halozyme은 2006년부터 현재까지 10곳의 글로벌 제약사와 약 60여개 물질에 대한 라이선스 계약을 체결하였으며 총 계약 규모는 약 7조원에 달함 . 11/4 항암제 파이프라인 개발 중단하고 사업 역량을 제형 변경 플랫폼에 집중하겠다고 밝히며 주가 약 26% 상승하여 시가총액 28억달러 형성 중 

- Halozyme은 타겟별로 기술의 독점 사용권을 부여하기 때문에 경쟁사가 이미 Halozyme과 계약을 체결했을 경우 동일 타겟의 약물을 출시했거나 개발 중인 회사들은 제형 변경을 위해 동사와의 파트너십이 필요할 것으로 전망됨. Roche, J&J, BMS와 Halozyme과의 계약에서 드러난 타겟 물질은 PD-1, PD-L1, IL-6, CD38 등으로 각 사의 오리지널 제품 제외한 합산 시장 규모는 2020년 176억달러에 달할 것으로 전망됨 

- ALT-B4 가치는 적용 제품 5개 , 개발/판매 마일스톤 Halozyme 평균 1.6억달러/target 25% 할인한 1.2억달러, 성공확률 50%, 개발 기간 5년으로 가정하여 산출타겟 질환 및 계약 품목 미공개인 관계로 개발/판매 마일스톤까지만 반영하였으며, 개발 끝낸 물질의 제형 변경 임상이나 품목 수 고려하여 성공확률 보수적으로 가정하였음. 향후 임상 진전 및 타겟 공개 시 세분화하여 목표주가에 반영할 계획

KTB 강하영



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