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[티에스이(131290)] Test 소켓 성장
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기업개요
동사는 반도체 장비 및 소모품 관련 기업으로 Probe Card, Interface Board, OLED검사장비, IC Test 소켓 등을 생산하고 있으며, 계열사로는 타이거일렉(219130), 엘디티(096870), 지엠테스트, 메가터치 등을 보유하고 있다.
메가터치 고성장 진행 중
동사의 계열사 메가터치(지분율 82.39%, Probe Pin 생산)의 고성장(Sales 2014년 85억원 → 2015년 97억원 → 2016년 120억원 → 2017년 188억원 → 2018년 228억원 → 3Q19 직전 4분기 287억원, CAGR 27.7%)이 진행되고 있다. 중요한 점은 메가터치의 NP Margin이 2017년 0.6% → 2018년 3.6% → 3Q19누적 14.2%(32억원)으로 빠르게 개선되고 있다는 점이다. 실적개선 요인은 Probe Pin 사업 중에 2차전지 Test Pin의 수요가 급격히 증가(관련 Sales 2014년 10억원 → 2015년 21억원 → 2016년 39억원 → 2017년 73억원 → 2018년 107억원 → 3Q19 직전 4분기 137억원, CAGR 67.5%)하고 있기 때문이다.
Interface Board 사업 기대감
동사의 Interface Board 사업은 Test 소켓을 연결하기 위한 Board 생산과 러버 IC Test 소켓을 생산하고 있다. 동 사업부문의 매출액은 2016년 337억원 → 2017년 395억원 → 2018년 441억원 → 3Q19 직전 4분기 502억원, CAGR 14.1%으로 성장하고 있는데, 이는 Interface Board의 물량 증가 보다는 러버 IC Test 소켓의 사업 런칭 이후 글로벌 고객사로의 공급증가에 따른 것으로 파악된다.
Valuation 저평가 & 안정적인 재무구조
동사의 2019년 P/E 6.3배(EPS growth 12.8%), P/B 0.6배(ROE 9.2%), EV/EBITDA 2.0배 수준으로 저평가 상태다. 동사는 순현금 207억원(별도기준 171억원 무차입경영)으로 시가총액의 22% 수준을 보유하고 있어 재무적인 안정성이 높다.
이베스트 정홍식
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