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[슈피겐코리아(192440)] 투자의 시기 조회 : 290
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/03 09:04
 
3Q19 Review

슈피겐코리아 3Q19 실적은 매출액 835억원(+25.1% yoy), 영업이익 118억원(+1.5% yoy, OPM 14.1%)을 기록했다. 전년대비 케이스 제품의 전반적인 판매 호조에 따라 매출액은 견조한 성장세를 기록했으나 영업이익은 광고선전비 및 신규 인력채용 등으로 시장 기대치에 못 미쳤다. 지역별로는 동사가 선전하던 기존 시장(북미, 유럽, 한국)에서의 선전이 두드러지게 나타났다. 제조사별로는 아이폰(+36% yoy), 및 갤력시(+20% yoy)용 케이스가 신제품 출시 효과로 호조가 지속되었다. 다만 기대했던 신규 지역 진출 및 신규 브랜드 효과는 다소 미미했던 것으로 파악된다.

투자의 시기

동사 케이스 매출은 단가 상승과 신제품 출시효과로 견조한 성장세를 지속하고 있다. 올해에는 아마존닷컴이 경쟁력을 보유한 인도 지역에 신규 진출해 영역 확장이 지속되고 있다. 또한 애플의 아이폰 신제품 출시 주기가 짧아졌다는 점도 긍정적이다. 다만 케이스 이외의 스마트폰 주변기기, 아마존 세이버 사업 등 신규 성장 동력 마련을 위한 투자는 당분간 지속될 것으로 전망한다. 이에 따른 인력 채용과 마케팅 등으로 영업이익은 당사가 당초 기대했던 수준에 못 미칠 전망이다. 이를 감안해 2020년 영업이익 추정치를 7.6% 하향 조정했다.

투자의견 매수, 목표주가 64,000원으로 하향 조정

슈피겐코리아에 대해 투자의견 매수를 유지하나 목표주가는 64,000원으로 하향 조정한다. 케이스 매출의 성장이 지속되고 있으나 신규 지역 진출 및 카테고리 확장에 따른 투자로 당초 기대했던 수준의 이익 개선이 나타나지 않고 있기 때문이다. 다만 동사의 우호적 배당 정책은 여전히 유효한 만큼 주가 하락에 따른 배당 메리트는 매력적일 수 있다.

이베스트 김한경



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