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[현대제철(004020)] 20년 원재료 가격 하향 안정화에 기반해 실적 개선될 전망! 조회 : 82
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/04 10:00
 
현대제철에 대해 투자의견 Buy를 유지합니다. 20년 원재료 가격 하향 안정화에 기반해 실적이 개선될 전망이기 때문입니 다. 아쉬운 점은 현대차향 가격 인상이 어려울 것으로 판단된다는 점입니다. 철광석 가격이 2월 협상 당시 수준까지 하락 했기 때문입니다. 오히려, 내년 가격 협상에서 인하 가능성도 낮아지면서 이익이 개선될 전망입니다. 투자의견 Buy를 유 지합니다.


19년 4분기 실적은 판매량 확대로 소폭 증가할 전망

판매량 약 550만톤으로 전분기 대비 40만톤 증가. 판재류(325만톤) 원가 3만원 하락에 맞춰 판가도 하락해 스프레드 유지 전망. 봉형강(225만톤) 원가 2.5만원 하락하고 판가는 3.5만원 하락하면서 스프레드 1만원 감소 전망.

실적 개선의 변수로는 자동차향 강판 가격 인상 여부임. 현대제철의 현대기아차향 물량 450만톤 중 국내 300만톤에 대해서 2월과 8월에 거쳐 협상하는데, 이번 8월 협상이 지연되어 현재까지 결론이 나지 않은 상황. 최근 철광석 가격 이 80달러 근처로 2월 협상 당시 수준까지 하락했다는 점을 감안하면, 이번에 가격 인상은 어려울 것으로 판단.

붕형강은 철근 가격 하락을 방지하기 위해 10월 5만톤의 감산을 시행. 생산량 감소로 고정비 부담이 늘어날 전망. 
 
20년 원재료 가격 하향 안정화에 기반해 실적이 개선될 현대제철에 대해 투자의견 Buy를 유지함

1분기 비수기이고, 2분기 성수기에 진입해야 실적 대폭 회복 가능할 전망. 다만, 철광석 가격은 19년 초 수준까지 하 락하면서 판재류 스프레드 개선될 전망. 철근의 경우 가격 하락을 방어하기 위한 기업들의 감산 노력으로 판매량이 줄어들더라도 스프레드 유지를 전망함. 최근 중국 철근 가격이 반등에 성공했다는 점을 감안하면, 내년도 중국산 수 입량이 줄어들면서 수익성 개선될 가능성 있음.

주가는 최악을 지났다고 판단하고, 원재료 가격 하향 안정화에 기반해 실적이 개선될 동사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 52,000원을 유지함. 목표 PBR은 20년 0.4배에 해당됨.

케이프 김미송



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