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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국 Zhejiang PC의 PX 상 조회 : 72
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/09 10:04
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국 Zhejiang PC의 PX 상업가동과 중국/한국의 수출입 변화 



□석유화학(Overweight): 한화케미칼, 금호석유를 특히 주목할 것

▶ 납사(↓): 564$/톤 기록. WoW -2.3%. 1주 하락 / US 프로판(↓): 270.4$/톤 기록. WoW -6.9%. 2주 하락. 사우디 12월 CP 440$/톤


 에틸렌(↓) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(-80$, -10.1%), 프로필렌(-5$, -0.6%), 벤젠(+45$, +6.8%), SM(+38$, +4.6%)


 합성수지(↗): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(보합), PP(+15$, +1.6%), PVC(+5$, +0.6%), ABS(+10$, +0.7%)


 고무체인(↗): BD(보합), SBR(+10$, +0.7%), 천연고무(+78$, +5.6%). BD 1주 보합. SBR 1주 상승. 천연고무 1주 상승


 화섬체인(↗): PX(+10.2$, +1.3%), PTA(+5.0$, +0.8%), MEG(+4.0$, +0.7%), PET Bottle(보합), 면화(+0.68 cent/lbs, +1.1%)


- PX/MEG 5주/2주 상승. PTA 1주 상승. PET 1주 상승. 중국 동부 MEG 재고 42.9만톤(WoW +10.3%). 폴리에스터/PTA 가동률 87.6%/92.2%


 페놀체인(↘): 페놀(-75$, -8.1%), 아세톤(+45$, +8.3%), BPA(-50$, -4.3%). 페놀 2주 하락. 아세톤 1주 하락. BPA 1주 하락

▶ 총평: 


1) 아세톤/천연고무 등 일부 제품의 상승세 시현 

2) 아세톤(WoW +8.3%) 급등은 중국 재고 감소 영향


3) 미국 TPC의 BD 폭발사고에도 불구 BD 급등이 제한적이라는 점과 천연고무 가격상승(WoW +5.6%), 그리고 NB Latex, BR/SBR, 아세톤, ABS 등 주요 제품의 마진 턴어라운드를 감안하면 금호석유 관심 필요 


4) Mix 개선에 따른 태양광 사업부의 ASP 개선 및 리테일 사업 호조가 예상되는 한화케미칼 또한 관심 요망 


5) 향후 1~2개월 간은 정유주에 쏠린 수급이 긍정적인 모멘텀을 보유한 석유화학 업체로 스위칭될 가능성이 높은 구간. 미중 무역협의 등 매크로도 기대. 저평가 화학주 절대적 관심 필요. Top Picks 한화케미칼, 금호석유, 롯데케미칼

□ 정유(Neutral): 중국 Zhejiang PC의 PX 상업가동과 중국/한국의 수출입 변화

▶ 유가(혼조): WTI 59.2$/bbl(선/ +2.0$/bbl, +7.3%), Dubai 63.0$/bbl(현/ -0.8$/bbl, -1.3%)


 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 8.0$/bbl(WoW +0.6$/bbl). 2주 상승. 납사, 경유,B-C마진 상승 *정제마진 Yield 변경. 소급적용


 미국 정유사 가동률 91.9%(WoW +2.6%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 69.7%( WoW +0.3%p)/81.1%(보합)


 총평:


1) 정제마진은 납사를 중심으로 제품 전반이 강세를 보이며 8.0$/bbl(WoW +0.6$/bbl)으로 2주 상승. 마진 약세에 따른 일부 설비의 가동률 조정 영향. 하지만, 여전히 5년 밴드 하단 수준의 부진한 흐름. 제품별로는 휘발유, 등유 마진이 12$/bbl 대로 약세를 지속하는 가운데, 경유 마진은 13$/bbl 대로 소폭 반등 성공 


2) 미국 정제설비 가동률이 91.9%로 정기보수 이후 뚜렷한 상승세를 보임에 따라 미국 휘발유 재고도 상승(WoW +1.5%)하며 5년 밴드 상단을 상향 돌파. 등/경유 재고 또한 바닥권에서 반등 중. 연말~연초까지 미국 가동률 상향에 따른 공급부담 지속 전망


3) Teapot 가동률은 69.7%(WoW +0.3%p)로 사상 최대치를 갱신. 이는 연말까지 원유도입 쿼터를 소진하기 위한 전략의 일환. 이는 중국의 휘발유, 등/경유 재고 및 수출 증가로 이어질 것


4) 중국 Zhejiang PC의 신규 PX 400만톤/년 설비가 현재 시험가동 중이며, 12월 중순까지 상업생산을 목표로 하고 있는 것으로 알려짐. 4~5월 Hengli PC의 신규 PX 가동 이후 중국 PX 수입량 감소세가 본격적으로 나타나기 시작했고, 이번 Zhejiang PC의 신규가동 이후에 가속화될 전망. 이로 인해, 한국의 중국향 PX수출량 또한 2018년/2019년 1~4월 월 평균 54만톤에서 10월 현재 43만톤 수준으로 약 20% 급감. 향후 한국의 중국향 수출 급감 및 전체 수출량 감소는 불가피할 전망. 참고로, 한국의 PX 수출 중 80% 이상이 중국향 


5) SP는 SK이노베이션의 신용등급을 BBB+에서 BBB로 하향 조정함. 전기차 배터리 생산능력 확대과정에서 차입금이 크게 늘어난 영향 


6) 정유주를 둘러싼 펀더먼털은 불리. 정유주에 대한 보수적 시각 유지

□ 태양광(Overweight): 제품 전반 약세 지속 중

▶ 폴리실리콘(↓, $/kg): Multi 6.9$(-0.1$, -1.4%) / Mono 8.5$(-0.1$, -1.2%) / *(참고) PV Insight 기준 7.43$(-0.03$, -0.4%)


 Wafer(↘, $/158.75mm): Multi 0.221$(-0.002$, -0.9%) / Mono 0.391$(보합)


 Cell(↘, $/Watt): Multi 0.079$(-0.001$, -1.3%) / Mono 0.122$(보합). Multi Cell 7주 하락



 Module(↘, $/Watt): Multi 0.214$(-0.001$, -0.5%) / Mono 0.235$(-0.001$, -0.4%). Multi Module 4주 하락

▶ 총평: 1) 태양광 체인 전반적으로 약세를 시현 중


하나 윤재성




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