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[이녹스첨단소재(272290)] 분할 상장 이후 최저 가격대 조회 : 114
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/11 07:07
 
OLED TV 및 방열시트 이슈는 일시적

이녹스 첨단소재 4분기 실적은 2019년 4분기 실적은 매출 849억원 (YoY +31%, QoQ +18%), 영업이익 121억원 (YoY +5%, QoQ -8%)이 전망된다. 최근 LG디스플레이 광저우 OLED TV 라인 가동 지연, 방열시트 ASP 하락 우려 대두 됐으나, OLED 모바일 소재 매출 호조로 OLED 부문 성장세 는 지속될 전망이다. 광저우 라인 역시 2020년 초에는 본격 가동될 것으로 전망된다. 5G 스마트폰 출시 등 발열 이슈 점차 증가하는 상황임을 감안하면 방열시트 실적 감소 역시 일시적인 이슈라고 판단한다. OLED TV 및 방열 시트 리스 크는 단기적 이슈에 불과하다고 판단하며 2020년 실적 성장 성 및 낮은 가격 감안, 매력적인 매수 기회라고 판단한다.

2020년, OLED 침투율 상승 및 5G FPCB 스펙 상승 수혜

OLED 소재 부문의 폴더블 스마트폰 관련 매출은 2020년부 터 본격적인 실적 기여가 전망된다. 2019년 연간 50만대 생 산된 폴더블 스마트폰 패널의 경우 2020년에는 500만대 이 상으로 확대될 전망이며, 현재까지 폴더블 스마트폰 관련 하 단 소재 독점적 지위 유지하고 있는 이녹스첨단소재 수혜가 전망된다. 이에따라 2020년 실적은 매출 3,884억원 (YoY +11%), 영업이익 557억원(YoY +18%)으로 견조한 성장이 전망된다. 1) OLED 부문의 경우 2020년 애플 신제품 OLED 패널 탑재율 대폭 상승, 5G 교체수요에 따른 스마트 폰 시장 성장에 따른 신제품 매출 증 가로 전년 대비 매출 38% 성장이 전망된다. 2) FPCB 부문의 경우 5G용 FPCB 제품 출시에 따른 단가 및 마진 상승이 전망 되고, 3) 반도 체 소재 부문의 경우 신제품 출시에 따른 매출증가가 예상된 다. 

폴더블 스마트폰 기대감 반영되지 않은 가격대

이녹스첨단소재에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 73,000원 을 유지한다. 최근 주가 하락으로 2020년 실적 기준 PER 10배까지 하락했다. 분할 상장 이후 최저 수준이다. OLED 소재 업체들의 PER Range(30배 이상) 및 2020년 예상 매 출 대비 OLED 소재 비중 51% 감안하면 지나친 저평가 상 태라고 판단된다. 폴더블 스마트폰에 대한 기대감이 녹아있 지 않는 현 가격대에서 적극 매수를 권고한다.

하나 김현수



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