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[아모레퍼시픽(090430)] 4분기 및 2019년 실적 전망 조회 : 67
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/11 07:18
 

1. 면세점


- 10월 YoY 10%, 11월 YoY 20% 이상
- 4분기 면세점 프로모션, 마케팅 축소
- 윤조/자음생 라인 중심, ASP 소폭 상승

2. 이커머스


- 4분기 QoQ 성장 가능
- G마켓, 11번가 중심에서 쿠팡 등 플랫폼 공격적 다변화
- 역직구: 매출 비중 20%, 중국 브랜드/플랫폼 확장, 설화수/라네즈/마몽드/이니스프리 신제품 균형

3. 국내 채널별 


- 방판: 인원수 및 인당 매출 감소, 매출 YoY -10% 이상
- 백화점: 설화수/헤라 매출 감소, 수익성 관리 초점
- 아리따움: 라이브 매장도 매출 감소, 멀티브랜드샵 조직과 통합, 가맹점 3년동안 30% 축소,
직영점 60개->10개
- 멀티브랜드샵: 올리브영/시코르/세포라 공격적 입점, 신규 라인/SKU 확대

4. 중국


- 이니스프리: 4분기 YoY -10%, 1~2성, 3~4성 모두 모두 부진, 1~2성 연간 30~40개 폐점
엔트리 제품(마스크시트 등) 부진, 중국 전용 라인 양호
- 설화수: YoY 30%, 기존점 성장률 소폭 YoY (+), 점포수 확대 효과
- 광군제: 매출 YoY 60%, 설화수 호조, 에뛰드 부진
- 국내 구조조정 마무리 단계, 2020년은 중국 비용절감과 SKU 축소

5. 기타 지역


- 홍콩: 악화, 내년도 역신장
- 아세안: YoY 20%, 내년 수익성 초점
- 미국: 4분기 비수기, 연간 양호


6. 투자판단(BUY, TP 22/CP 19.25만원)


- 4분기 영업이익 720억원(YoY 201%) 추정
- 전년도 폐기손실 170억원 불구, 성과급 환입(약 350억원) 부담
- 중국/미국 YoY 수익성 저하 가능성
- 12월 면세점/온라인 성장률 제고 관건
- 12MF PER 27.4배, 조정 시 매수 유효


하나 박종대




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