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[LG생활건강(051900)] 흔들리지 않는 편안함 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/11 08:13
 
중국 소비고도화에 가장 적합한 포트폴리오

LG생활건강에 따르면 후의 광군제 매출은 208%yoy 성장한 721억원으로 럭셔리 화장품 브 랜드 매출 순위 4위를 기록했다. 이는 전년 대비 4단계 상승한 것으로, 에스티로더, 랑콤, SKII의 뒤를 이었다. 특히 후의 인기 제품인 천기단 화현 세트는 25만 2천 세트(+298%yoy)가 판매돼 기초 스킨케어 카테고리 1위를 차지할 정도로 높은 인기를 자랑했다.

후 뿐만 아니라 숨도 매출액이 120%yoy 성장해 광군제 1억 위안 매출 브랜드에 이름을 올렸 다 . 럭셔리 브랜드인 오휘(+837%yoy), 빌리프(+78%yoy), VDL(+66%yoy) 또한 우수한 매출 성장세를 기록했다. 이에 후 , 숨 , 오위, 빌리프, VDL 등 럭셔리 5개 브랜드의 합산 매출은 187%yoy 증가하는 호조를 보였다.

이처럼 LG생활건강은 럭셔리 화장품 매출비중이 77.4%(3Q19 화장품 부문 기준)로 중국 화 장품 시장의 트렌드인 럭셔리 스킨케어 중심의 브랜드 포트폴리오를 구축했다는 것이 장점이 다 . LG생활건강의 럭셔리 중심의 포트폴리오는 중국의 소비고도화에 적합한 사업전략으로 화 장품 업종 내 가장 안정적인 실적 개선이 예상된다.

2020년 매출액 8조 4,531억원(+10.2%yoy), 영업이익 1조 2,607억원(+8.4%yoy) 전망

LG생활건강의 2020년 예상 매출액은 8조 4,531억원(+10.2%yoy), 영업이익은 1조 2,607 억원(+8.4%yoy)을 기록할 전망이다. New Avon 인수 효과가 온기 반영되면서 매출성장보다 낮은 영업이익 성장세가 예상된다. 중국 내 경쟁 심화와 New Avon(2020년E 매출액 5,000 억원, 연간 BEP 목표) 영향으로 당분간 화장품 부문의 영업이익률에 대한 눈높이를 낮출 필요 가 있다. 그럼에도 불구하고 장기 투자 관점에서 긍정적인 점은 고가 화장품 위주의 브랜드 포 트폴리오와 높은 영업 레버리지, 미주 지역으로의 지역 다변화로 인해 실적의 개선 방향성이 확 실하다는 것이다. 

투자의견 BUY, 목표주가 1,550,000원 유지

LG생활건강에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 155만원을 유지한다. 목표주가는 12m Fwd. EPS 52,220원에 Target P/E 29.7배(글로벌 피어 평균에 럭셔리 중심의 포트폴리오를 고려 해 10% 프리미엄 부여)를 적용하여 산출했다. 럭셔리 한방 화장품 시장에서 공고한 브랜드 가 치를 바탕으로 2020년에도 지속적인 성장세를 유지, 중장기적으로 럭셔리 화장품의 상승세는 변함 없다는 판단이다.

유진 이선화



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