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[아이에스동서(010780)] 올해가 가기 전 담고싶은 종목 조회 : 213
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/11 09:21
 
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 42,000원 유지. 업종 Top-Pick 

아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 42,000원 유지. 회계 기준 변경과 대형 자체사업 준공에 따른 매출액 감소로 ‘19년 실적은 다소 부진. 하지만 ① ‘18~19년 전체 분양 사업 성공에 따른 실적 턴어라운드 기반 확보. ② 고양 덕은지구, 경산 중산지구 등 대규모 자체 사업지 확보로 ‘19년 3Q 기준 실질적인 수주 잔고는 8조원에 육박, 향후 4~5 년간 매출액 고속 성장 보장. ③ 탁월한 시행 능력과 주택 밸류체인 수직계열화 완성에 따 른 고수익 구조로 기타 건설업체와 차별화된 이익률 달성 기대. 내년부터 건설업종에서 보 기 힘든 고성장·고수익 기록할 전망. ‘20년 업종 Top-Pick 추천.

4Q19 영업이익 325억원(YoY -72.8%), 전년 청라/용호동W 준공인식 기저 효과 

4Q19 매출액 2,922억원(YoY -32.4%), 영업이익(YoY -72.8%), 전년 인천 청라/용호동 상가 준공 인식 기저효과. 건설(YoY -83.3%)은 청라/용호동W 등 4Q18 준공인식에 따른 기저효과로 영업이익 급감. 하지만 전년 이후 분양 성공에 따른 진행 매출 인식 증가로 전 분기(QoQ +77.4%) 대비 고속 성장 지속. 콘크리트(YoY +37억원, 흑자전환)는 PHC파일 부문 부진 지속 불구, 정부 SOC 투자 증가 등 PC파일 호조 지속으로 흑자전환. 요업(YoY -27억원, 적자전환)은 업종 시황 부진 지속으로 소규모 적자 전환. 11월 매각된 렌탈의 경 우 회계 처리 방안이 결정되지 않았으나 실적 추정 제외. 해운(YoY -58.3%)은 소폭 흑자 기조 이어갈 전망. 신규 연결 편입된 환경(인선이엔티) 부문은 100억원대 이익을 기록할 전망. 전년 역기저로 이익 대폭 감소하나, 2Q19 실적을 저점으로 빠른 턴어라운드 지속. 

‘19년 실적은 매출액 1.0조원(YoY -38.3%), 영업이익 818억원(YoY -78.3%), 회계 기준 변경에 인도 기준 매출 인식 및 대규모 자체 사업지 종료에 따른 건설 매출 공백으로 영업 이익 급감. 하지만 금년 성공적인 분양, 대규모 자체사업지 확보 및 탁월한 시행능력 및 수 직 계열화 완성에 힘입어 ‘20년부터 급격한 이익 성장 전망. ‘20년 이후 고성장과 고배당을 동시에 안겨줄 중장기 투자 종목으로 강력 추천. 업종내 Top-Pick. 

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