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[한섬(020000)] 양호한 4분기 전망 조회 : 42
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/11 09:55
 
4분기 연결 영업이익 376억원(+24.4% YoY) 전망

4분기 손익은 전분기에 이어 양호하겠다. 연결 영업이익은 24.4% YoY 증가한 376억원으로 추산된다. 성장에 따른 손익 개선보다는 원가율 개선 등 비용 부 담 축소에 따른 이익 개선을 전망한다. 4분기 연결 매출액은 0.9% YoY, 별도 매출액은 0.5% YoY 증가를 예상한다. 10월 동향이 계절적 영향으로 부진했으 나 11월 이후 흐름은 양호하다. 1% 수준의 성장 우려는 없다. 적자 브랜드 정 리에 따른 원가율 개선은 4분기에도 계속된다. 4분기 연결 매출 원가율은 YoY 2.7%p 개선된 45.4%으로 추정한다.

원가율 개선세 지속, 2020년 연간 영업이익률 +0.4%p YoY 전망

지난 3분기부터 전개된 원가율 개선 추세는 당분간 계속되겠다. 2020년 연간 연결 기준 원가율은 분기 평균 0.3%p, 연간 기준 0.4%p YoY 개선을 전망한 다. 내년 연간 예상 영업이익은 1,202억원으로 전년대비 8.5% 증가하겠다. 영 업이익률은 YoY 0.4%p 개선된 9.1%으로 추정한다. 연간 연결 매출액은 3.5% YoY 증가한 1조 3,174억원으로 추산된다. 2020년 현대백화점 신규 출 점 사이클 도래로 추가 성장 여력은 존재한다. 하반기 이후 추이 확인이 필요하다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 43,000원 유지 

2020년 연간 예상 매출액 성장률은 +3.5% YoY으로 높지 않다. 성장 모멘텀 을 반영한 밸류에이션 리레이팅 기대는 부담이다. 다만 언급한 비용 통제 등을 통한 이익률 개선과 부담 없는 밸류에이션(20F 7.9x)에 따른 안정적 주가 흐 름 전망은 유효하다. 19년 상반기 신사업에의 기대감으로 상승세를 기록했던 주가 흐름 감안 시 본격적인 주가 모멘텀을 위해서는 신규 사업 등 성장에의 모멘텀이 필요하다. 이익 개선 등을 통한 하방 경직성을 기반한 꾸준한 관심이 필요하다. 투자의견 ‘매수’와 목표주가 43,000원을 유지한다.

신한 박희진



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