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[정유/화학] 2019년 배당점검: 보릿고개 조회 : 97
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/12 07:28
 
● 정유/화학업체에 대한 2019년 배당수준을 점검.

● 배당지급액이 컨센서스를 상회할 업체는 금호석유(+24%), 한화케미칼(+18%). 나머지 업체는 모두 컨센서스 하회 전망. 전반적으로 전년대비 순이익이 감소하기 때문에, 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 폭을 최소화하려는 움직임으로 판단.

● 4Q19 정유/화학업체 실적은 대부분 컨센서스 크게 하회 전망. 정유업체는 1월을 기점으로 정제마진 반등 예상하며, 화학업체는 춘절 이전 re-stocking 수요가 미미할 것으로 예상되어 업황 부진 지속 예상. 


WHAT’S THE STORY

업종 배당점검: 배당지급액이 컨센서스를 상회할 업체는 금호석유(+24%), 한화케미칼(+18%). 나머지 업체는 모두 컨센서스 하회 전망. 전반적으로 전년대비 순이익이 감소하기 때문에, 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 폭을 최소화하려는 움직임으로 판단. 

▶ SK이노베이션, 2019 배당수익률 4.1%: 2019 DPS 6,000원으로 컨센서스 하회(-14%) 전망. 4Q 실적부진에 따른 EPS 감소로 인해 배당성향 급증해도 DPS 감소 예상.

 S-Oil, 2019 배당수익률 0.7%: 2019 DPS 600원으로 컨센서스 하회(-38%) 전망. 4Q 실적부진에 따른 EPS감소 및 전년대비 낮아진 배당성향 감안 시 DPS 감소 불가피.

 LG화학, 2019 배당수익률 1.2%: 2019 DPS 3,500원으로 컨센서스 하회(-19%) 전망. 일회성 비용 반영에 따른 EPS 감소에도 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 최소화 예상.

 롯데케미칼, 2019 배당수익률 3.0%: 2019 DPS 6,500원으로 컨센서스 하회(-8%) 전망. 업황 부진에 따른 EPS 감소 하에 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 최소화 예상.

 한화케미칼, 2019 배당수익률 2.0%: 2019 DPS 350원으로 컨센서스 상회(+18%) 전망. 2018년 일회성 비용 효과 소멸에 따른 EPS 회복으로 DPS 또한 동반상승 예상.

 금호석유, 2019 배당수익률 2.4%: 2019 DPS 1,800원으로 컨센서스 상회(+18%) 전망. 연결 EPS 하락에도, 배당지급 기준인 별도 EPS는 상승이 예상되기에 DPS 개선 전망.

 SKC, 2019 배당수익률 1.8%: 2019 DPS 800원으로 컨센서스 하회(-20%) 전망. EPS 감소 및 KCFT 인수 감안 시, 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 최소화 예상.

 롯데정밀화학, 2019 배당수익률 3.8%: 2019 DPS 1,700원으로 컨센서스 부합(-2%) 전망. EPS 감소 하에 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 최소화 예상.

 대한유화, 2019 배당수익률 3.0%: 2019 DPS 3,500원으로 컨센서스 부합 전망. 시황 및 설비 트러블에 따른 EPS 급감에도, 배당성향 증가를 통해 DPS 감소 최소화 예상.

 Summary, 배당에서 투자아이디어를 찾기 어려운 시황: 2018년 이후 업황 둔화세가 지속됨에 따라 EPS 하락세가 업종 전반적으로 심화. 이에 따라 배당성향 증가를 통해 DPS 감소를 경감시키는 추세. 투자자가 만족할만한 배당수익률 수준에서 주가의 하방을 지지해주는 것이 배당매력이지만, 업황 둔화속도가 가팔라지고 있는 현 시점에서 배당에서 투자 매력을 찾긴 어려움.

정유업종 OVERWEIGHT, 화학업종 NEUTRAL 의견 유지: 4Q19 정유/화학업체 실적은 대부분 컨센서스 크게 하회 전망. 정유업황은 현재 축적된 LSFO/MGO 재고가 본격 소진되기 시작할 1월을 기점으로 정제마진 반등을 경험할 것으로 예상. 한편, 화학업종은 2020년 중국 춘절이 예년대비 이른 1월 하순에 계획되어 있기에, 향후 1~2주간 re-stocking 수요 없을 경우 1~2월 업황 부진 지속 전망. 재고 축적 수요가 발생하더라도 그 규모는 미미할 것으로 예상되어 업황 부진 지속 예상. 정유업종에 대한 OVERWEIGHT 의견 및 화학업종에 대한 NEUTRAL 의견 유지.

삼성 조현렬



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