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[정유/화학] 제품 Mix 개선 효과 예상되는 다운스트림 선호 조회 : 8
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/12 09:11
 
▶ Issue

정유/화학업종 주요 업체 실적 추정 변경 및 투자 전략 점검 
 
▶ Pitch

정유는 IMO 효과 지연 속 중국, 인도 수출 확대로 역내 잉여량 늘며 정제마진 약세 지속. 내년 2~3월경 IMO 효과 본격화 예상되나 단기 실적은 예상치 대비 둔화 추정. 한편 석유 화학은 수요 부진 속 중국 등 대규모 신증설 우려로 가격(마진) 하락세 지속. 미중 1단계 무역협상 가시화 된다고 해도 역내 공급 부담 감안하면 단기 반등에 그칠 듯 . 반면 업스 트림 약세로 원가 하락 예상과 함께 제품 Mix 개선 효과도 기대되는 기업은 내년 실적 호전 전망. 이를 반영해 금호석유와 SKC, 코오롱인더를 업종 Top-picks 제시
 
▶ Rationale

- S-oil: 4Q19에는 예상치 하회 추정. 역내 가동률 조정 및 IMO 효과로 1Q20 반등 예상 

- SK이노베이션: 4Q19에는 정유, 화학 부진으로 예상치 하회 추정. 배터리 투자 확대

- LG화학: 4Q19는 충당금 부담 등으로 부진 예상. 폴란드 수율 안정화 시 본격 호전 전망

- 금호석유: 내년 합성고무 실적 호전 전망. 고마진 비타이어용으로 제품 Mix 개선 효과. 고무장갑용 수요 확대 전망. 별도 실적 개선으로 올해 배당 확대 가능성

- 한화케미칼: 석유화학은 부진하나 태양광 부문 실적은 호조세 지속 추정 

- SKC: 내년 KCFT(동박) 연결 실적 반영되며 이익 모멘텀 예상. 사업재편 지속 전망

- 코오롱인더: 아라미드, 필름 등 중심 실적 개선세 지속 전망. CPI 기여도 본격 확대 예상

KTB 이희철



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