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[SK이노베이션(096770)] 역내 공급 잉여 부담으로 4Q19 둔화 예상. 내년에는 정 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/12 09:18
 
[SK이노베이션(096770)] 역내 공급 잉여 부담으로 4Q19 둔화 예상. 내년에는 정유 중심 회복 추정


- 석유 정제마진 하락, P-X 등 아로마틱(석유화학) 마진 급락 등으로 동사 4Q19 실적은 당초 예상치 하회 전망

- 특히 IMO 황함량 규제에 따른 선제적 효과 기대되었던 정유는, 중국/인도 수출 확대에 따른 역내 정제마진 하락, 중동산 원유 OSP(프리미엄) 강세, 유조선 운임 상승 등으로 의미 있는 개선세 어려울 듯. 다만 연말 유가 향방에 따른 재고 및 트레이딩 손익 변수

- 1Q20 실적은 정제마진 급락에 따른 역내 단순정제설비 가동률 조정 가능성, IMO 시행 에 따른 경유 수요 증대 예상 등으로 회복세 예상. 2Q20에는 No.2 VRDS(4만bpd) 조기 가동 시 높아진 LSFO-HSFO 스프레드 확대 효과 누릴 듯

- 배터리 투자는 전체 CAPEX의 40% 내외 차지. 2021년까지 높은 투자비 지속. 배터리 실 적 본격 호전에는 1~2년 소요 추정. 배터리 소송 관련 불확실성은 부담 요인

- 배터리 부문은 1Q20 헝가리공장(7.5GW), 2Q20 중국공장(7.5GW) 가동으로 고정비 부 담 확대 예상. 높은 마진 유지하고 있는 분리막은 2020년 신증설 효과 가시화 전망

- 실적 하향 조정과 함께 동사 목표주가도 20만원으로 소폭 하향. CAPEX 부담 및 현금흐름 (CF) 위축으로 19년 배당금은 전년대비 축소 가능성

KTB 이희철



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