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[KC그린홀딩스(009440)] 환경 업종 내 가장 저평가된 기업 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/13 07:28
 
동사는 폐기물 처리 사업을 영위하는 KC환경서비스와 집진기 사업을 영위하는 KC코트렐을 주요 자회사로 두고 있는 순수지주회사. KC환경서비스의 지분 가치만으로도 동사 시가총액을 설명. 2020년 해외 자회사 구조조정 통한 실적 개선으로 리레이팅 예상


▶ 비상장자회사 KC환경서비스 지분 가치(1,023억원)만으로도 시가총액 수준

동사는 31개의 자회사를 보유한 순수지주회사로 주요 자회사는 KC환경서비스와 KC코트렐임. 이 중 KC환경서비스의 가치에 대한 주목이 필요

KC환경서비스(지분율 60%)는 폐자원을 처리, 소각하고 발생하는 열을 판매하는 사업자. 2017년 1,500억원의 가치로 평가받아 FI 투자를 유치한 바 있음. 2019년 3분기 누적 매출액 528억원, 영업이익률 15%를 달성. 2020년 예상 순이익에 업종 PER 14배 적용 시 동사 가치는 1,705억원 산출. KC그린홀딩스 보유 60% 지분율 적용하면 1,023억원의 지분 가치 산출

또 다른 주력 자회사 KC코트렐은 석탄발전소 미세먼지 저감 정책에 따른 수혜로 수주가 대폭 증가 중. 연결 매출의 50%를 차지해 외형에 긍정적 영향 기대. 주력 자회사의 양호한 실적에도 불구하고 연결 실적의 턴어라운드가 지연된 원인은 중국(장춘), 인도법인 적자임. 동 법인들의 2019년 적자 규모는 각각 30억~40억원이나 내년 구조조정 통해 이를 축소할 전망 

▶ NAV 내 상장사 비중 낮으며 비상장 자회사 가치 또한 충분히 반영되지 않아

동사의 NAV 대비 할인율은 55%에 달하며 KC코트렐(지분가치 300억원)만이 상장 자회사라는 점에서 투자 매력 높음. KC환경서비스 등 비상장 자회사의 수년래 상장 가능성이 높다는 점에서도 주가 상승 여력 충분함

2020년 매출액, 영업이익은 각각 7,006억원(+6.7% y-y), 253억원(+35.4% y-y)으로 추정하며 PER은 8.5배에 거래 중. 환경업종 평균 PER 14배를 감안하면 이익 기준으로도 저평가 매력 높은 기업

NH 백준기



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