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[삼화콘덴서(001820)] 키 맞추기 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/13 08:50
 
- 4Q19 실적은 12월 재고조정 영향, 일회성 비용 반영으로 부진

- 업황은 회복세에 접어드는 중. 5G폰, 양호한 아이폰 출하량 등으로 2020년에도 수요 개선세 지속. 반면, 업체별 공급 증가 여력은 제한적. 가격 하락폭 축소 중

- 전장, 초소형 고용량 모바일 MLCC 등 수익성 위주의 전략 전개
- 동사 단기 주가는 키 맞추기 필요. 중장기는 전장 확대 여부에 주목 


상대적으로 “덜” 오른 주가 

국내외 주요 MLCC Peer 업체 8월 이후 주가 강세. 삼성전기, Yageo, Walsin, Murata 저점 대비 각각 +41%, +90%, +29%, +51% 상승. 동 기간 동사 주가는 +27% 상승. 타 업체와 달리 모바일 비중이 미미하다는 약점을 가지고 있지만 제품 포트폴리오 측면에 서는 이점 보유. 동사의 전장용 MLCC 매출 비중은 30%. 전장은 부품을 불문하고 중 장기 성장을 위한 핵심 마켓. 대부분의 업체의 2020년 PER Band가 10x 후반대에 위 치한 점을 고려하면 동사 단기 주가 키 맞추기 필요 
 
모바일 MLCC 재고 축소 → 산업 전반 낙수 효과 

12 월 재고조정 이슈로 4Q19 실적은 QoQ 부진. 일회성 비용도 일부 반영. 다만 가격 하락폭이 줄어들고 있으며 모바일 MLCC 수요 개선세. 주요 제조사 5G폰 출시, 생각 보다 양호한 아이폰11 판매량 등이 이유이며 일부 유통상에서는 가격 인상도 포착. 내 년 5G폰 출시가 2억대로 예상됨에 따라 수요 개선세는 2020년에도 지속. 제한적인 증 설 속에서 수요 개선으로 모바일 MLCC 업체 재고는 축소, 가동률은 상승. 이는 이후 범용 MLCC에도 낙수 효과로 나타날 전망

업황의 점진적인 회복과 수익성 개선 

전략 업체들은 고수익성 위주의 제품 포트폴리오 구성으로 이익 체력을 높여간다는 전략. 동 사 역시 내년 증설분을 통한 전장 및 산업 제품 대응 확대 계획. 단기 주가는 키 맞추기 가, 중장기 관점에서는 동사의 전장 확대 여부에 주목

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