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[파라다이스(034230)] 구조적 성장이 보이는 구간 조회 : 30
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/16 07:35
 
2020년 동사 P-City 개장 효과 소멸로 드롭액 성장은 주춤할 것이나, 매스 비중 확대를 통한 홀드율 및 수익성 측면의 구조적 성장 두드러질 것. 고정비 비중 높은 만큼 레버리지 효과도 기대해볼 만. 업종 내 Top-pick 유지


2020년 주안점: 1) 매스 기반의 구조적 성장, 2) 고정비 레버리지 효과

2020년 동사 드롭액 성장률은 제한적이나, 매스 비중 확대를 통한 구조적 성장(홀드율 및 수익성)으로 매출액 성장 지속될 것. 또한 P-City 램프업으로 인한 본격화될 고정비 레버리지 효과에도 기대. 업종 내 Top-pick 유지

1) VIP 드롭액: P-City 개장 효과 소멸되며 성장률 둔화될 것. 실제로 1)P-City 개장 1년차 효과가 소멸되고 2)프로모션까지 부재했던 10~ 11월 VIP 방문객 수 및 드롭액은 각각 2.2% y-y, 1.0% y-y 역성장. 개장 효과 반영된 3분기 누적 기준 성장률(+19.1% y-y, +23.0% y-y)과 대조적

2) 매스 드롭액: 다만 매스 드롭액의 경우, 여전히 성장 여력 높음. 매스의 경우 인당 드롭액이 미미해, 드롭액 성장에 대한 기여도는 비교적 낮음. 다만, 매스 비중 확대는 1)홀드율 개선을 통한 매출액 상승 및 2)콤프 비용 절감을 통한 수익성 개선에 유효. P-City 4월 이후 완전 개장됨을 고려 시, 매스 수요 성장세는 아직 초기 단계(11월 매스 드롭액 비중 18.5%)

3) 고정비 레버리지: 동사 카지노 원가 중 고정비 비율이 70% 수준. 3분기 P-City의 램프업 본격화되며 고정비 레버리지 효과가 두드러졌는데, 2020년 연간으로도 유사한 레버리지 효과 지속될 수 있을 것

4분기: P-City 램프업 효과 지속으로 컨센서스 상회할 것

파라다이스 4분기 연결 기준 매출액 2,671억원(+23.3% y-y), 영업이익 236억원(흑자전환 y-y)으로 컨센서스 상회할 것. 당사 기존 추정치 대비 대폭 상향 조정했는데, 1)당사 기존 추정 대비 홀드율 개선세 두드러지고, 2)P-City 램프업 구간에 있는 만큼, 비카지노 시설 매출이 성수기였던 3분기 대비 q-q로도 크게 역성장하지 않을 것으로 기대되기 때문

NH 이화정



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