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[NHN한국사이버결제(060250)] '익스피디아' 마스터 PG지위 획득으로 외형 성장 기 조회 : 84
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/18 10:16
 
[NHN한국사이버결제(060250)] '익스피디아' 마스터 PG지위 획득으로 외형 성장 기대


글로벌 OTA 1위 업체 ‘익스피디아’ 마스터 PG지위 획득! 

NHN한국사이버결제는 지난 8월 애플 앱스토어 마스터 PG지위(단독 전자지급결 제 대행사) 획득에 이어 글로벌 OTA(Online Travel Agency) 1위 업체 ‘익스피디 아’ 국내 결제서비스 단독 지위를 획득했다. 현재 시스템 연동을 마치고 일부 이 용자에게 서비스 테스트 중이며, 테스트 완료 후 빠르면 1H20에 모든 이용자를 대상으로 서비스할 계획으로 파악된다. 그 동안 비자/마스터카드 등 글로벌 카드 로만 결제가 가능했으나 이번 정책변경으로 국내 모든 신용카드와 체크카드까지 결제가 가능하게 됐다.

주목할 부분은 결제 시 발생하는 모든 국내 수수료를 동사가 단독으로 PG매출로 인식하게 됐다는 점이다. 익스피디아 그룹 거래액은 올해 1월부터 10월까지 1.2 조원(+30% YoY)으로 국내 주요 온라인 여행사 중 가장 많은 거래액을 기록했으 며, 월 1천억원 이상의 거래액을 유지하고 있는 것으로 파악된다. 테스트 기간을 거친 후 향후 온기에 실적이 반영된다면 보수적으로 추정해도 연간 600억원 이상 의 추가적인 외형 성장이 가능하다. 해외 고객사 결제 수수료는 국내 고객사 결제 수수료보다 높으므로 수익성까지 향상될 전망이다. 

해외 대형 고객사 유치로 거래액 폭발 성장 중

동사의 PG사업 부문 월간 거래액은 1.7조원 수준이며, 최근 지속적인 해외 고객 사 유치로 볼륨은 더욱 커질 전망이다. 2Q19 기준 월간 500억원 수준이었던 해 외 결제 거래액은 3Q19 900억원을 기록했으며, 4Q19는 전체 거래액의 10% 수 준인 1,700억원을 기록할 것으로 추정된다. 기존 결제 방식 사용자들의 애플 앱 스토어 결제 수단 변경은 내년 초까지 마무리될 것으로 예상되며, 이에 따라 ‘20 년은 더욱 가파른 거래액 성장이 예상된다. 또한 동사는 추가적인 글로벌 고객사 협의 중인 것으로 파악되기 때문에 빠르면 1H20 내에 월간 거래액 2조원 달성이 무난할 것으로 전망한다. 

투자의견 Buy, 목표주가 31,000원으로 상향 

동사는 지난 11월 기준 PG사업 부문 M/S 23.1%를 차지하는 국내 1위 업체다. 또한 지속적인 대형 글로벌 고객사 확보로 외형 성장은 기정사실화 되어있으며, 수익성 또한 점진적으로 개선될 전망이다. 따라서 투자의견을 Buy로 유지하며, 목표주가를 31,000원으로 상향한다. 동사의 사업은 외형 즉, 거래액과 매출액의 성장이 중요하다. 따라서 목표주가 산출은 PSR을 사용했으며, ‘20년 예상 SPS 24,815원에 ‘15~’18년 평균 PSR 1.25배를 적용하여 산출했다. ‘20년 예상 실적 PSR은 0.9배로 추가적인 주가 상승 여력은 충분하다. 적극 매수를 권고한다.

DS투자 최재호



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