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[풍산(103140)] 회복 가능성이 보이는 신동(伸銅) 조회 : 80
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/20 08:02
 
4분기 영업이익 177억원(-8.2% YoY)으로 시장 기대치 부합 전망

4분기 연결 기준 실적은 매출액 6,437억원(-12.7% YoY), 영업이익 177억원 (-8.2% YoY, 영업이익률 2.8%)으로 시장 기대치(매출액 6,642억원, 영업이익 186억원)에 부합할 전망이다. 별도 신동(구리나 구리 합금을 가공하여 판, 관, 봉, 선 따위로 만드는 일) 부문 매출액은 전 분기 대비 출하량 증가(4.6만톤, +6.3% QoQ)와 전기동 가격 상승(톤당 5,886달러, +1.1% QoQ)에 따른 ASP(평균판매단가) 상승으로 3,233억원(+4.4% QoQ, -8.4% YoY) 기록을 전 망한다. 방산 매출은 계절적 요인으로 매출이 전분기 대비 증가(+70.2% QoQ) 하겠으나 수출 부진(-59.1% YoY)으로 전년 동기 대비로는 20.0% 감소가 예 상된다.

2020년에는 신동 부문 수익성 회복으로 두 자리 수 이익 증가 전망

중국 정부의 경기 부양을 위한 인프라 투자 확대 추진이 예상되고, 중국 뿐만 아 니라 글로벌 각 지역에서의 투자 재개로 제조업 활동이 활발해지며 전기동 가격 상승을 견인하겠다. 1) 중국 내 부채 문제로 인해 예년과 달리 제한적인 인프라 투자 확대 가능성이 높다는 점과 2) 미국 대선 등의 정치적 이벤트가 가격 상승 폭을 제약하겠으나 2020년 평균 가격은 전년 대비 2.7% 상승할 전망이다. 전기 동 가격 상승에 따른 ASP 상승, 출하량 증가(+3.8% YoY)와 함께 2020년에는 전방 산업 회복에 따른 가공 마진 정상화, 재고평가 이익 발생 등의 영향으로 수 익성 개선(영업이익률 +1.5%p YoY)도 기대해볼 수 있겠다.

투자의견 매수, 목표주가 27,000원 유지

투자의견 매수, 목표주가 27,000원을 유지한다. 2020년 예상 BPS에 목표 PBR 0.53배를 적용해 목표주가를 산정한다. 상장 이후 최저 PBR 수준까지 주가가 하락했다가 최근 전기동 가격 상승세 지속과 함께 주가 반등에 성공했다. 향후 2016~2017년 때의 주가 랠리는 기대하기 어렵지만 각 국의 CAPEX, 주요 거 래소에서의 전기동 재고 추이 등을 볼 때 2019년 바닥을 찍고 완만한 회복 흐름 을 나타날 가능성이 높다.

신한 박광래



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