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[화승인더(006060)] 내년에 더 좋습니다 조회 : 45
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/23 09:26
 
아디다스 內 점유율 상승과 고객사 다변화

아디다스 內 점유율 상승과 고객사 다변화가 동시에 진행되는 국면으로 가파른 성장세가 내년에도 지속될 전망이다. 선제적 생산 설비 투자에 따른 다품종 대응 능력 향상으로 고가 제품 위주의 신규 오더가 추가되고 있다. 신규 오더 제품 ASP는 16~24불 수준으로 동사 전체 ASP(현재 13불 추정)는 매년 10% 내외의 성장을 지속할 것으로 예상한다.

또한 경쟁사 물량 이전이 이번 3분기부터 발생하기 시작해 내년도 유의미한 수주 물량 상승이 기대된다. 아디다스 內 점유율 상승이 지속되는 가운데 고객사 다변화 조짐도 감지되고 있다. 상반기 나이키, 언더아머 모자 생산 법인 인수는 이를 확인할 수 있는 좋은 시그널로 판단한다.

투자의견 매수, 목표주가 15,000원 유지

2020년 화승인더 실적은 매출액 1조 5,690억원(+16.6% yoy), 영업이익은 1,391억원(+26.2% yoy, OPM 8.9%)으로 가파른 상승세가 지속될 전망이다. 화승엔터프라이즈의 성장과 더불어 동사가 수취하는 매입 수수료(엔터 매출의 3.3%) 및 원재료 공급 수수료 (매입원가의 2%)의 이익기여도 상승에도 주목할 필요가 있다. 화승엔터의 매출 성장에 비례해 동사의 OPM 상승이 예상된다. 유통수수료 이익 기여분은 2019E 182억원 → 2020E 235억원으로 추정한다. 펀더먼털 개선과 동시에 아디다스 스피드 팩토리 철수, 내년도 태광실업 상장에 따른 모멘텀도 유효하다. 화승인더에 대해 투자의견 매수, 목표주가 15,000원을 유지한다

이베스트 김한경



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