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[삼성SDS(018260)] 실적으로 보여준다 조회 : 56
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/26 07:33
 
4분기 실적 시장 컨센서스 충족 전망. IT서비스 전략사업 고성장, 대외사업 확대로 두 자릿수 영업이익 성장률 지속. 충분한 자금력을 바탕으로 한 In-Organic 성장 전략으로 실적 모멘텀 가속화 기대


▶ 안정적인 이익성장 지속 전망

매출인식 시점에 따른 분기별 변동성 있으나, IT서비스 전략사업 비중 확대(2018년 30%→2019년 33%→2020년 36%), 물류BPO(업무처리아웃소싱) 및 IT서비스 대외사업 확대(14%→18%→20%) 통해 영업이익 2019년 9,660억원(+10% y-y), 2020년 1조666억원(+10% y-y) 등 안정적 성장 전망. 또한, 자금력(순현금 3.7조원, EBITDA 1.4조원)을 바탕으로 사업 경쟁력 강화 위해 IT서비스 원천기술 보유 기업, 해외 물류기업 등과의 M&A 가시화와 주주가치 제고 기대

기준연도 변경 및 비교대상기업 주가변동 반영(EV/EBITDA배수 13.9배→12.8배, 비교대상기업 평균대비 20% 프리미엄 적용 유지)하여 목표주가를 300,000원에서 270,000원으로 하향 조정. 투자의견 Buy 유지

▶ 4분기 실적: 성수기 효과와 물류BPO 수익성 개선 유지 

삼성SDS의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 2조9,632억원(+7% y-y)과 3,021억원(+17% y-y)으로 시장 컨센서스 충족할 전망

물류BPO(매출액 1조2,916억원, +6% y-y)는 주요 고객사 신제품 출시에 따라 전분기부터 이어진 매출 강세 지속. 운영 효율화로 영업이익률 2%대 유지 전망(2.1%, 271억원, +108% y-y). IT서비스(매출액 1조6,716억원, +7% y-y)는 다수 프로젝트 종료에 따른 매출인식 확대, 전분기 부진했던 주요 고객사向 인텔리전트 팩토리 매출 회복 등 전략사업 고성장으로 영업이익 강세 전망(16.5%, 2,750억원, +12% y-y)

지난 2년간의 배당성향(평균 27%)과 이익성장 감안하면, 2019년 주당배당금은 2,500원(+25% y-y, 배당수익률 1.3%) 예상

NH 김동양



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