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[클래시스(214150)] 실적 성장은 계속된다 조회 : 385
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/12/26 08:10
 

▶ Issue

2020년 호실적 지속 가능 여부 체크 

▶ Pitch

- 2020년 예상 실적 기준 PER은 약 20x 수준. 카트리지 매출 증가에 따른 영업이익률 상승과 해외 판매 호조를 감안할 때 실적 증가 지속될 것으로 전망되며 밸류에이션 추가 상승 가능하다는 판단. 특허 이슈로 주가가 빠진 지금이 매수 기회 

▶ Rationale

- 클래시스는 미용 의료기기 업체로 , HIFU(High Intensity Focused Ultrasound, 집속 초음파) 기술을 기반으로 하는 슈링크 제품을 제조, 판매하는 회사

- 동사의 주력 제품인 슈링크는 2018년 7월 예능 프로그램 와썹맨에 나오며 인지도가 상승하기 시작했음. 인지도 상승에 따라 실적이 증가하기 시작했고 , 주가는 2019년 초 4천원대에서 약 400% 상승했음

- 3Q19 누적 실적은 매출액 588억원(Yoy +79%), 영업이익 288억원(YoY +163%), 당기순이익 231억원(YoY +167%)을 기록. 슈링크 제품 판매 호조 보이고 있으며, 기기 판매 증가 이후 발생하는 카트리지 판매의 증가가 실적 성장을 견인. 영업이익률은 2018년 36.8%에서 2019년 3분기 누적 48.9%까지 상승하였음. 향후 카트리지 판매 증가에 따라 영업이익률의 추가 개선 기대됨

- 국내에서 기기 판매 증가 속도는 다소 둔화될 것으로 예상되나, 해외 부문은 브라질을 중심으로 호조 지속될 것으로 전망. 2018년 기준 매출액이 10억원을 넘는 해외 국가는 5개였으나, 올해 8~9개 국가까지 증가하며 수출 원활하게 진행되고 있음

- 2020년 실적은 매출액 1,092억원(YoY +33%), 영업이익 557억원(YoY +39%), 당기순이익 434억원(YoY +35%) 전망 . 2020E PER은 20x 수준으로 영업이익률 개선과 수출 확대를 감안할 때 저평가 구간으로 판단. 체성분 분석 기기 업체 인바디는 수출 증가에 따라 실적 증가하며 2015년 30x 이상의 밸류에이션을 받았었음 . 동사는 해외로의 확장과 더불어 소모품 판매에 따른 마진 향상도 기대되므로 할인 받을 요인은 없다는 판단

KTB 김영준



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