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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 2020년, 중국 Teapot 마저도 조회 : 120
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/29 18:01
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 2020년, 중국 Teapot 마저도 수출한다면?



□ 석유화학(Overweight): 낮은 재고 하에서 재고확보 움직임 지속

▶ 납사(↑): 585.3$/톤 기록. WoW 보합. 1주 상승 / US 프로판(↓): 240.5$/톤 기록. WoW -7.10%. 2주 하락. 사우디 12월 CP 440$/톤


 에틸렌(↓) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↑) / SM(↓): 에틸렌(-10.0$, -1.5%), 프로필렌(보합), 벤젠(+8.3$, +1.1%), SM(-3.5$, -0.4%)


 합성수지(↗): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(+10$, +1.2%), PP(-5$, -0.5%), PVC(보합), ABS(+25$, +1.8%)


 고무체인(혼조): BD(보합), SBR(-20$, -1.4%), 천연고무(+8$, +0.5%). BD 1주 보합. SBR 1주 하락. 천연고무 1주 상승


 화섬체인(↗): PX(+ 36$, +4.5%), PTA(+13$, +2.1%), MEG(-21$, -3.6%), PET Bottle(+10$, +1.2%), 면화(+0.82 cent/lbs, +1.2%)


- PX/PTA /PET 6주/4주/2주 상승. MEG 1주 하락. 중국 동부 MEG 재고 48.0만톤(WoW +21.2%). 폴리에스터/PTA 가동률 83.1%/93.5%


 페놀체인(↔): 페놀(보합), 아세톤(보합), BPA(보합). 페놀/BPA 3주 보합. 아세톤 2주 보합


 총평: 


1) 낮은 재고 하에서 긍정적인 매크로 흐름이 나타나며 제품 전반 상승세 지속. 일부 제품군을 중심으로 재고확보 움직임 나타나며 ABS/PET 4주, LLDPE 3주, PET/PA/DOP 2주 상승 시현


2) 중국 Sinopec/PetroChina의 PE/PP 재고와 동중국 MEG 재고 모두 낮은 수준까지 하락했으며, 전반적인 재고는 낮은 수준인 것으로 파악. 낮은 재고를 감안 시 향후 우호적 매크로 환경 전개는 Restocking으로 이어질 것. 이를 반영해 중국 Sinopec은 현물 공급이 타이트한 MEG의 12월 가격을 약 10% 인상한 바 있음


3) 천연고무는 단기 조정국면이나 향후 추가적인 강세 예상. 세계 4위 생산국이자 글로벌 M/S 6% 가량을 차지하는 인도의 공급차질 때문. 최근 강우로 인해 주요 생산지인 Kerala의 Tapping에 차질이 발생해 약 35%의 공급 감소가 예상되며, 태국/인니/말레이의 천연고무 열병 발생으로 인도의 수입물량 또한 감소한 상태이기 때문


4) 점진적인 시황 턴어라운드를 감안해 Top Picks로 한화케미칼, 금호석유, 롯데케미칼 지속 제시


□ 정유(Neutral): 2020년, 중국 Teapot 마저도 수출한다면?



 유가(↑): WTI 61.72$/bbl(선/ +1.3$/bbl, +2.1%), Dubai 67.88$/bbl(현/ +1.0$/bbl, +1.5%)


 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 7.1$/bbl(WoW +0.1$/bbl). 1주 상승. 휘발유, B-C 상승


*정제마진 Yield 변경. 소급적용


 미국 정유사 가동률 93.3%(WoW +2.7%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 69.8%( WoW -0.1%p)/81.8%( WoW +0.7%p)


 총평:


1) 정제마진은 7$/bbl 전후 수준의 약세 지속. 등/경유 마진의 특별한 움직임은 없음


2) 12/17일 기준 Shandong Teapot 재고는 2주 전 대비 10% 증가. 휘발유재고 상승(+5%)보다 경유재고 상승(+15%)이 두드러져. 가동률 조정에도 경유 재고가 늘어난 것은 비수기 진입에 따른 인프라/물류활동 둔화 등 영향. 12월 중순 이후 일부 설비의 정기보수 종료 후 재가동에 따라 재고부담은 추가적으로 늘어난 것으로 추정.


3) 중국은 Teapot의 석유제품 수출 정책을 수립하고 있는 것으로 파악됨. 중국 내 공급과잉 해소를 위한 전략의 일환. 현재 5개 국영업체에게만 할당된 수출쿼터가 Teapot으로 확대 시 역내 공급과잉은 지속될 가능성 높아


4) 이는 Teapot의 2020년 생산확대가 예상되기에 더욱 부담스러움. 2020년 중국 Teapot에 배정된 1차 원유도입 쿼터는 YoY 8% 증가한 103.8백만톤이며 증가된 쿼터는 신규로 증설된 설비에 배정될 전망. 참고로, Hengli PC는 1차 수입쿼터로 10백만톤의 수입쿼터를 배정받았는데, 이는 2019년 1차 쿼터 400만톤의 두 배 이상에 해당


□ 태양광(Overweight): 제품가격 약세 지속


 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 6.7$(보합) / Mono 8.4$(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.18$(-0.1$, -1.37%)


 Wafer(↘, $/158.75mm): Multi 0.218$(-0.003$, -1.4%) / Mono 0.391$(보합). Multi Wafer 1주 하락


 Cell(↓, $/Watt): Multi 0.077$(-0.001$, -1.3%) / Mono 0.121$(-0.001$, -0.8%). Multi Cell 2주 하락


 Module(↓, $/Watt): Multi 0.208$(-0.002$, -1.0%) / Mono 0.229$(-0.001$, -0.4%). Multi Module 7주 하락

 총평: 1) 제품 전반 약세 지속


하나 윤재성




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