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[하나제약(293480)] 견조한 본업 + α 조회 : 150
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/12/30 08:11
 
견조한 본업: 마취제/마약류의약품의 강자

동사는 본업인 마취제/마약류 의약품에서의 과점적 지위를 기반으로 매년 안정적인 실적 개선세를 이어가고 있다. 프로포폴/미다졸람으로 대표되는 마취제와 펜타닐로 대표되는 마약류 의약품(진통제)은 정부의 마약류 안전관리 강화에 따라 생산 및 유통에 대한 허가 자체가 엄격하고 국내 시장 규모도 각각 1,000억원과 700억원 수준으로 크지 않은 니치마켓이기 때문에 신규 player의 진입이 쉽지 않기 때문이다.

‘+α’는 하길 신공장 가동률 추이에 달려있다

본업에서 창출되는 안정적인 C/F를 바탕으로 동사는 2021년말 준공을 목표로 연 capa 2,000억원 규모의 하길 주사제 신공장 신축을 지난 11월 공시를 통해 발표했다. 올해 동사의 매출액이 1,700억원 수준임을 감안하면 공격적인 투자라고 판단되며, 2022년부터 동사의 계획대로 공장이 가동될 경우 외형과 수익성이 한 단계 level-up할 수 있는 기회가 될 것으로 보인다. 그리고 그 중심에는 독일의 Paion社로부터 L/I한 ‘레미마졸람’이 있다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 ‘28,500원’으로 커버리지 개시

하나제약에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 ‘28,500원’으로 커버리지를 개시한다. 목표주가 산정은 ‘19년~’21년의 평균 BPS 값인 15,512원에 Peer 중소형제약사(보령제약, 동국제약, 대원제약)의 2020년E 평균 P/B 값인 1.83배를 적용한 수치이다.

이베스트 최석원



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