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[삼성전기(009150)] 어둠을 지나 새벽… 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2020/01/02 07:58
 
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 155,000원 상향(15%)

- 연결, 2019년 4분기 영업이익 1,325억원(26.4% qoq / -47.5% yoy), 매출은 1조 8,841 억원(-17.1% qoq / -5.7% yoy)으로 추정. 컨센서스에 부합한 실적을 예상

- 4분기는 비수기 영향으로 전분기/전년대비 낮은 수준이나 저수익인 주기판(HDI) 사업 중단,반도체 PCB 중심의 믹스효과 지속, 카메라모듈의 평균판매단가 상승은 긍정적으로 평

- 현시점에서 분기 실적보다 사업별 경쟁력 확대로 추가적인 이익 상향을 기대한 2020년연간 실적에 초점을 맞추어야 한다고 판단. 영업이익은 2020년 8,108억원(15.8% yoy), 2021년 8,647억원(6.6%)으로 추정

- 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 155,000원 상향(2020년 주당순이익 X 목표P/E 21.6배, P/B 2.1배 적용, 이익발생보다 주가에 선행하는 고PER 구간으로 진입)

영업이익은 2020년 15.8%(yoy), 2021년 6.6%(yoy) 증가 추정

- 투자포인트는 1) 2019년 PLP 및 HDI의 사업중단으로 적자부문 제거, 2020년 주요 부품의 평균판매단가 상승을 반영하면 전체 영업이익은 추가 상향 가능성 상존. 2020년에 패키징(FC BGA, FC CSP, SiP 등)은 고객사로 주문 증가 및 기술 상향 확대, 카메라모듈은 5배 줌 기능 추가 및 고화소 채택 비중 확대로 평균가격은 2019년대비 높아질 전망. 삼성전자의 스마트폰 하드웨어 상향 전략과 폴더블폰 시장 진출에 삼성전기가 주력 공급업체로서 최대 수혜 예상

- 2) 적층세라믹콘덴서(MLCC)는 2020년 2분기에 가격상승과 제품믹스 효과로 수익성 개선전망. 5G폰 시장 확대(채용량 증가) 및 서버향(고용량) 비중 증가로 MLCC 평균공급단가 상승 예상. 2019년 재고조정을 반영하면 2020년 1분기(비수기에 기인)에 저점으로 판단

대신 박강호



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