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[코리아써키트(007810)] 2020년 PCB 시장재편의 수혜! 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/02 07:59
 
투자의견 매수(BUY) 상향, 목표주가 16,000원 상향

- 코리아써키트는 2020년 성장으로 전환, 수익성의 턴어라운드를 예상. 삼성전기의 주기판(HDI) 사업 중단으로 반사이익, 반도체 PCB의 매출 호조 및 믹스 개선으로 2020년 영업이익은 332억원(연결)으로 2019년대비 170.6%(yoy) 증가 추정. 전체 매출(연결)은 6,049 억원으로 13.8%(yoy) 증가 예상

- 영업이익(연결)은 2019년 3분기 57억원(흑자전환 yoy / 270% qoq) 시현 이후, 4분기 61억원(흑자전환 yoy / 7.2% qoq), 2020년 1분기 97억원으로 증가 추정. 연간 영업이익은 2018년 -179억원 이후 2019년 123억원(추정), 2020년 332억원으로 증가 전망

- 2019년 하반기 실적 개선 및 삼성전기의 주기판(HDI)의 사업중단 관련 반사이익을 반영하여 주가가 상승과정에 있다고 판단. 2020년 상반기에 본격적인 매출과 이익 증가 구간에 진입, 주가의 추가 상승은 가능 판단. 투자의견(BUY)과 목표주가(16,000원, 2020년 주당순이익 X 목표 P/E 15.2배, P/B 1.2배 적용)를 각각 상향

- 2020년 투자포인트는

2020년 영업이익(332억원)은 170.6%(yoy) 증가, 주기판 시장 재편의 반사이익

- 1) 삼성전자향 주기판(HDI) 시장의 변화. 삼성전기의 사업 중단으로 프리미엄급 스마트폰향 주기판(HDI)에서 기술력과 생산능력을 감안하면 코리아써키트가 점유율 상승을 동반한반사이익 예상. 주기판 시장은 기술변화가 적고, 다수의 공급업체 구조로 낮은 수익성을 보였으나 삼성전기와 LG이노텍의 사업 중단으로 공급과잉이 일시적으로 줄어들 전망. 코리아써키트는 프리미엄 스마트폰향 공급 경험을 보유하여 2020년 주기판 매출은 26.8%(yoy) 증가 추정. 고성장으로 전환 예상

- 2) 반도체 PCB는 생산능력 효율화 및 믹스 효과로 수익성 호조 시현. 주요 고객사향 FCBOC, FC CSP 등 고부가 반도체 PCB 공급이 증가하여 2019년 3분기 높은 가동률로 전환, 전사 영업이익률 4.2% 시현. 2020년 5G 폰 교체 확대 및 모바일용 DDR5 전환 시작 으로 FC계열의 반도체 PCB(CSP, BOC) 수요 증가가 예상

- 3) 지분법평가대상인 인터플렉스의 흑자전환(순이익) 예상으로 코리아써키트의 당순이익은 280억원으로(143% yoy) 증가 추정도 긍정적으로 주가에 반영 판단

대신 박강호



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