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[유틸리티] 하나금융 Weekly 조회 : 58
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/03 09:44
 

# 주간 리뷰

한주간 유틸리티 업종의 수익률은 시장을 2.3% 상회했다. 1일 종가 기준 WTI는 61.1달러/배럴로 전주대비 0.1% 하락, 호주산 유연탄은 67.7달러/톤으로 전주대비 1.8% 상승, 원/달러 환율은 1,157.8원으로 전주대비 0.5% 하락했다. 한국전력 사장 신년사에서 가장 먼저 언급되는 내용은 ‘원가를 반영하는 투명하고 예측가능한 전기요금체계 도입’이다. 연료비 연동제 도입으로 단순화할 수 있지만 실상은 그것보다 조금 더 복잡하다. RPS나 ETS 비용을 한국전력이 책임지는 구조에서는 연동제만으로 총괄원가의 완벽한 보전을 달성할 수 없다. 발전단가에 관련 비용을 모두 전가해도 별도 실적에 부과된 보상비용은 반영되지 않기 때문이다. 정상화의 마지막 단추는 한국전력이 정책비용으로부터 독립한 이후에서야 채워질 수 있다. 물론 연동제만 도입되더라도 전력시장과 밸류에이션에 ‘정상화’를 불러올 수 있는 중요한 규제 이슈다.

종목별로는 한국전력이 전주대비 3.1% 상승했다. 과거 강원도 산불 피해보상 규모의 윤곽이 확인되며 남아있던 불확실성 요인들이 대부분 해소되었다. 통상 4분기에 집중되는 탄소배출권 비용과 작년 연말 조정된 원전 사후처리비용 등 정책비용으로 4Q19 영업실적은 컨센서스를 하회할 가능성이 높다. 다만 이미 지난 실적보다는 2020년 실적개선에 집중하는 것이 합리적으로 판단된다. 한전KPS는 전주대비 4.2% 하락했다. 낙폭이 두드러진 이유는 배당락 때문이다. 4분기 실적 서프라이즈 기대감과 높은 DPS가 예상되고 있지만 고배당에 대한 수요는 이미 2019년에 마무리된 것으로 판단된다. 올해도 고배당주로서 역할을 지속할 수 있는지의 여부는 6월 발표될 경영평가 결과가 결정할 것이다.

# 관심종목

한국전력: 정부의 규제환경 우호적. 최근 원가 변동 제한적. 1~2월 원전 재가동에 집중


하나 유재선




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