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[외인 카지노] 마카오도, 4분기 실적도, 센티먼트도 모두 긍정적 조회 : 30
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/05 15:47
 

최소 1개 이상 기업에 대한 투자를 추천


아시아 카지노 산업 및 주가의 핵심은 중국인 VIP의 게이밍 수요가 어디에서 발현되는 가이다. 이런 관점에서 1) 미중 갈등 완화에 따른 중국인 VIP 수요 회복과 2) 사드 해빙 무드에 따른 인바운드 회복이 교차하는 국내 외인 카지노의 실적 트렌드는 우상향할 수 밖에 없다. 또한, 마카오 주가가 1달간 16% 상승하면서 상대적 밸류에이션 매력이 회복되고 있는 점도 긍정적이다. 2020년 컨센서스가 여전히 저평가 되어 상향 싸이클이 이어질 것으로 예상하는 파라다이스를 지속 최선호주로 제시하나 20년 예상 P/E가 13배까지 하락한 GKL의 매력도 높아졌고, 중국 인바운드 회복 국면에서 가장 베타가 높은 제주도 내 복합리조트 완공을 앞두고 있는 롯데관광개발의 주가도 아직 건물가치 수준에 있다. 외인 카지노의 비중확대 및 최소 1개 이상 기업의 투자를 추천한다.


파라다이스: OPM 7.6%(+13.7%p YoY)


4분기 예상 매출액/영업이익은 각각 2,702억원(+25% YoY)/206억원(흑전)으로 예상치에 부합할 것이다. 복합리조트의 연간 카지노 매출액은 3,758억원(+51%)으로 자체 예상치(3,400억원)를 크게 상회하면서 성과급 등 비용을 보수적으로 추정했다. 드랍액은 1.6조원(-2%)으로 프로모션을 자제한 영향이 컸으나 오히려 홀드율이 2Q16년 이후 가장 높은 13.1%(+2.8%p)의 서프라이즈를 기록하면서 성장했다. 2013년 하루 평균 1,540만원의 드랍액을 기록한 일본 vip는 2019년 2,780만원까지 상승했는데, 복합리조트의 램프업이 가속화되면서 기여도가 점증할 것이다.


GKL: OPM 20.5%(+13.3%p YoY)


4분기 예상 매출액/영업이익은 각각 1,346억원(+20% YoY)/277억원(+242%)으로 컨센서스(256억원)을 상회할 것이다. 보수적인 비용 추정이 아니라면 영업이익 300억원 상회도 가능한 수준이다. 드랍액은 1.2조원(-20%)으로 전년 동기 진행된 과도한 프로모션의 역 기저효과 때문이나 홀드율은 11.0%(+3.4%p)로 회복했다. 11월 추가 정켓과의 계약도 체결하면서 2020년 성장의 기대감을 높이고 있는 점도 긍정적이다.


하나 이기훈




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