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[아프리카TV(067160)] 쉬어가는 구간 조회 : 42
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/06 08:14
 
4Q19 영업이익 85억원(-21.1% QoQ)으로 컨센서스(109억원) 하회 예상

4Q19 매출액과 영업이익은 각각(이하 QoQ) 455억원(+1.6%), 85억원(21.1%)으로 예상된다. 영업이익 컨센서스(109억원)를 하회하는 부진한 실적 이다. 올해 상반기 한단계 레벨업 된 아이템 매출에 대한 기저가 나타나고 있 다. 아이템(플랫폼서비스) 매출은 399억원(+0.3%, 1Q19 7.5% ? 2Q19 11.7% ? 3Q19 2.4%)으로 전분기와 비슷한 수준을 기록할 전망이다. ARPPU(결제 유저 당 평균 결제액) 성장이 제한된 가운데 올해부터는 결제율 상승(현재 3.7% 수준)을 위해 다양한 유저 보상 프로그램을 도입 중이다.

광고 매출액도 전분기와 유사한 80억원을 기록하겠다. 3Q19 집중된 게임사 광고 영향에 분기 단위 성장이 미미했다. 반면, 매년 집행되는 지스타, BJ대상 등 행사비가 약 20억원 집행된 것이 부진한 실적의 원인이다.

별풍선 이슈는 일시적 노이즈. 올해도 광고 고성장은 유효 

일명 ‘별풍선 깡’ 이슈와 4Q19 실적 부진 전망이 겹치며 주가가 급락했다. 별 풍선 깡의 경우 아프리카TV가 직접 수사를 의뢰한 것이다. 금액도 언론상 노 출된 금액 대비 현저히 낮은 수준이며 장기적인 관점에서 플랫폼을 클린화 하 는 것이 더 중요하다. 아이템 매출 성장률 하락은 아쉬우나 광고 채널로서의 입지가 확대됨에 따라 연간 기준 광고 부문의 고성장은 유지(20F +39.8%)되 겠다.

목표주가 76,000원으로 기존 대비 10.6% 하향 

목표주가를 76,000원으로 기존 대비 10.6% 하향한다. 아이템 매출 성장률 둔 화에 따라 올해 실적 추정치 조정을 반영했다. 광고 부문의 고성장에도 아이템 매출은 여전히 전체 매출의 70% 이상 차지하고 있어 해당 부문의 성장률 둔 화에 대한 리스크가 존재하는 구간이다. 다양한 유저 참여형 프로그램 도 입, VOD 강화 등 아이템 매출 성장 둔화를 방어할 수 있는 서비스들의 안착이 중요하다.

신한 이문종



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