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[철강금속] 4Q19 Preview: 실적 부진은 매수 기회! 조회 : 40
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/06 10:48
 
철강사 19년 4분기 실적이 부진할 전망입니다. 이번 실적 시즌이 철강사 매수 기회가 될 전망입니다. 중국 철강 제품 가격이 상승하고 있고, 비수기임에도 불구하고 수요 개선 기대감이 살아있습니다. 업종 투자의견 Overweight을 유지합니다. 종목은 글로벌 시황을 가장 잘 반영하는 포스코와 역사적으로 저평가된 현대제철을 추천합니다.  


투자의견 비중확대 유지. 포스코와 현대제철에 대해 투자의견 Buy를 유지함

19년 4분기 영업이익은 철강사의 경우 컨센서스 하회, 비철금속은 컨센서스에 부합할 전망. 최근 수요 기대감에 중국 철강제품 가격이 상승하고 있다는 점을 고려하면, 20년 1분기 철강 업체 실적 대폭 개선될 전망. 이번 실적시즌이 철 강사 매수 기회가 될 전망. 포스코와 현대제철에 대해 투자의견 Buy를 유지함.

기업별 실적: 19년 4분기 프리뷰 및 20년 1분기 전망

포스코: 판가 전분기 대비 1.5만원 하락, 원가는 전분기와 유사하면서 스프레드 하락해 별도 영업이익 5,220억원으로 전분기 대비 21% 감소 전망. 원재료 투입 기준 시차가 한 분기 이상이라는 점을 감안하면 20년 1분기 실적은 판가 상승 및 원가 하락으로 개선될 전망. 연결 자회사 베트남 SS VINA 구조조정으로 일회성 손익 반영될 수 있음.

현대제철: 판재류 스프레드 유지, 봉형강 1만원 하락해 별도 영업이익 30억원으로 부진할 전망. 현대차향 강판 가격 은 동결로 파악되고, 판매량 줄고 있음. 원재료 투입 시차가 크지 않다는 점을 감안하면, 1분기 스프레드 확대될 전망.

동국제강: 봉형강 스프레드 -1만원, 철근의 경우 판매량도 감소. 연말 재고조정에 따른 평가 손실을 감안하면 실적은 전분기 대비 감소할 전망. 후판은 건설향 판매량 감소를 조선향이 상쇄하지 못하고 있는 상황이나, 롤마진은 개선 중. CSP 지분법 손실 인식으로 불확실성 존재. 다만, 철근 수요 감소에 대비한 감산으로 1분기 스프레드 유지 전망.

세아베스틸: 적자폭이 축소될 전망인데, 3분기가 비수기였고, 4분기에는 판매량 회복되고 원가 절감 노력 반영. 다만, 자동차와 건설중장비 판매량 감소하고 유럽 자동차향 수출도 줄어들고 있어, 드라마틱한 실적 개선은 어려울 전망.

고려아연: 별도 영업이익 2,090억원으로 전분기 대비 15% 증가할 전망. 아연 판매량이 전분기 대비 1.7만톤 증가한 18만톤이라고 가정. 금속 가격은 아연 제외하고 상승. 3분기 있었던 연 보수 영향이 사라지면서 고정비 부담 줄어들 전망. 광석 공급 증가가 지속되고 있다는 점을 감안하면, 올해 인덱스TC 상승할 가능성이 높다고 판단함.

풍산: 4분기 신동 판매량 전분기 대비 소폭 증가하고 구리 가격이 8% 상승하면서 재고평가이익 기대. 별도와 연결 영업이익 전분기 대비 증가할 전망. 구리 가격 상승 및 방산 내수 회복으로 1분기에도 이익 증가 기대.

케이프 김미송



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