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[피엔티(137400)] '20년, 조연에서 주연으로 조회 : 131
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/07 10:44
 
'19년 실적 괜찮고, ‘20년 실적 더 괜찮다 

‘19년 매출액 3,038억원(YoY +18.4%), 영업이익 165억원(YoY +339.3%)으로 전망된다. 주 요인은 2차 전지 설비의 실적 상승이다. 2차 전지 사업부의 3Q19 누적 매출액 2,255억원은 ‘18년 매출액의 88%에 육박한다. 2차전지 사업 외에도 소재사업부의 전지용 동박, FPCB 및 MLCC(전류흐름과 신호전달을 원활하게 하는 부품)용 FCCL(연성회로기판의 원판필름 소재) 제조 설비를 공급하면서 꾸준히 실적에 반영되는 가운데, 수주 잔고는 5,200억원(4Q19 추가 공급계약 공시 포함) 수준으로 역대 최대를 기록 중이다. ‘19년 영업이익률 5.4%(YoY +4.0%p)로 규모의 경제 및 기저효과에 따른 영업이익률 개선이 전망된다. ‘20년 실적 추정치 는 매출액 4,381억원(YoY +44.2%), 영업이익 286억원(YoY +73.6%)이다. ‘20년 매출 성장 률은 +44.2%로 ‘19년 +18.4% 대비 2배 이상을 기록할 것으로 추정되며, 2차 전지 사업부 의 꾸준한 실적 상승을 전망한다.

전방 고객사 배터리 생산능력 확보에 집중  

EV 수요 증가 속도가 빨라질 것에 대비하여 글로벌 배터리 생산 업체들의 CAPEX 투자가 진 행되고 있는 상황이다. ‘19년 EU의 그린 딜 정책(‘50년까지 탄소배출 순제로 목표, ‘30년까지 55% 수준의 탄소배출 감축 등)이 발표되고 유럽 전역에서 EV시장 확대를 예상하고 있다. ‘19 년 중국시장과 미국시장의 전기차 판매 둔화는 단기적인 측면에서 EV 시장에 부정적일 수 있 지만, ‘20년 완성차 업체들의 전기차 라인 가동 및 환경 규제 강화 영향으로 중장기적인 시장 상승을 전망할 수 있다. 이는 향후 수요와 공급에 따른 추가 증설로 이어질 것이며, 동사의 2 차 전지 장비 공급 확대를 의미한다. 즉, 전방산업 확대에 따른 수주 환경 조성으로 지속적인 동사의 수혜가 예상된다.  
 
투자의견 BUY 유지 / 목표주가 11,000원 상향 

투자의견 BUY 유지하고, 목표주가 11,000원으로 상향한다. 목표주가는 ‘20년 수요 대비를 위 한 배터리 셀 업체들의 가동률 상승에 따른 업황 턴어라운드 시점인 ‘19년 9월 기준 글로벌 동종업계 2개사(히라노, 도레이)의 평균 PER 11.3배에 ‘20년 예상 Diluted EPS 993원을 적 용하였다. 향후 수요를 대비한 2차 전지 CAPA 증설은 수년간 진행이 예상되고, 이에 따른 배 터리 시장 내 국내 롤투롤 장비 1위 업체인 동사는 수익성 개선 및 안정적인 실적을 확보해 나갈 것으로 보인다. ‘20년 예상 Diluted PER 는 7.6배로 여전히 저평가 상태라고 판단할 수 있다. 주가 상승 가능성은 45.5%로 매우 높으며 점진적인 매수 전략이 유효하다.

DS투자 권태우



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