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[LG생활건강(051900)] 4Q19 Preview: 화장품 부문의 고성장 지속 조회 : 70
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/10 08:36
 
4분기 실적 Preview: 화장품 부문의 고성장이 돋보인다 

- 4분기 LG생활건강 매출액, 영업이익은 전년 동기대비 각각 16.0%, 13.3% 증가한 1조 9,703억원, 2,389억원으로 전망됨 - 2019년 LG생활건강 매출액은 7조 6,425억원(+13.3%yoy), 영업이익은 1조 1,741억원(+13.0%yoy)을 기록할 전망 

- 4분기 부문별 매출액 전망은, 화장품 1조 3,205억원(+25.7%yoy): 국내 7,576억원(+13.3%yoy), 해외 5,629억원(+47.7%yoy) 생활용품 3,342억원(-1.7%yoy): 국내 2,625억원(-3.3%yoy), 해외 717억원(+5.0%yoy) 음료 3,156억원(+2.3%yoy): 탄산 2,031억원(+3.0%yoy), 비탄산 1,125억원(+1.0%yoy)

4분기에도 화장품 성장을 견인할 면세점과 중국 실적 

- 10월, 11월 달러 기준 면세점 누적 매출액 증가율은 전년 동기 대비 31.3%, 외국인 매출 증가율은 40.0%를 기록하였음. 이에 4분기 국내 면세채널 화장품 매출 성장률은 전년 동기 대비 27.0% 성장하는 등 긍정적 흐름이 전망됨. 해외 화장품 부문은 성공적인 광군제 실적과 New Avon 연결 효과로 전년 동기 대비 47.7% 성장할 것으로 추정되나, New Avon 법인의 적자 기여(영업적자 100억원 추정) 로 영업이익률은 0.3%p 하락한 12.1%를 기록할 것으로 전망됨. 

- 생활용품 사업은 어려운 업황에 직면하여 2018년 구조조정 작업 후 2019년 제품 프리미엄화와 해외진출 전략을 펼쳤음. 이에 2019 년 생활용품 매출액은 전년 동기 대비 1.3% 수준의 성장을 거둘 것으로 전망됨. 다만, 4분기 국내 생활용품 매출은 쿠팡 철수에 따른 디지털 채널 부진과 기저부담으로 소폭 감소할 것으로 추정됨. 해외 생활용품 매출은 전년 동기 대비 5% 성장할 전망. 

- 음료 사업은 상대적으로 안정적인 실적을 기록하는 편이며, 2019년 연간으로 탄산과 비탄산 음료 모두 고른 성장을 기록할 전망.

화장품 포트폴리오 다변화 중, 매수의견과 목표주가 160만원 유지 

- 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 160만원을 유지함. 중국 내 소비자 선호도가 높은 브랜드 후를 기반으로, 숨37, 오휘, CNP 등 제 2의 성장브랜드를 육성하고자 함. 2019년 숨37 브랜드의 면세 매출 성장세는 투자자의 기대를 하회하였으나 올해 광군제 성과를 통해 중국 현지에서의 수요를 확인하였음. 또한, 면세점 채널에서의 브랜드 오휘의 급부상과 성장 시장인 더마코스메틱에서의 탄탄한 인지도를 바탕으로 면세점 채널에서 성장하는 CNP에 대한 2020년의 기대감은 여전히 유효함. 

- 동사는 New Avon법인 인수를 통해 미국 시장에 대한 장기적인 대비를 시작한 것으로 판단됨. 비록 단기적인 적자 기여는 불가피하 나, 브랜드 후가 견고한 실적을 기록한다면 부담이 되는 수준은 아니라 판단됨. 동사는 더페이스샵, 태극제약 등 계열사를 활용하여 New Avon 법인의 화장품과 Personal Care 라인업을 확충할 계획임. 2020년에는 단기적 외형성장보다 수익성 안정화에 중점을 둘 것 으로 판단됨. New Avon 법인의 2020년 매출액은 5,000억원, 영업이익은 -158억원을 기록할 전망. 

신영 신수연



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