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[강원랜드(035250)] 변화의 시기에 놓인 2020년 조회 : 20
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/10 08:44
 
4Q19 영업이익 818억원(+24.4%, YoY)

강원랜드 카지노 및 비카지노 매출액은 각각 3,155억원(+1.1%, YoY), 446억원 (+11.9%, YoY), 합산 3,601억원(+2.3%, YoY)으로 시장 컨센서스를 소폭 하회 할 것으로 전망한다. 전년동기 대비 드랍액/방문객/홀드율 각각 4.3%/5.0%/-0.7%p가 예상되어 홀드율 하락에 따른 매출 감소가 나타날 것으로 예상한다. 비카지노 부문은 내국인 해외여행 감소 등에 따라 전년대비 전 부문 고르게 성 장할 것으로 보인다. 특히 12월부터 스키 시즌에 돌입함에 따라 워터월드와 스 키를 혼합한 가족형 리조트로서의 모객 효과를 거둘 것으로 기대한다.

변화의 시기에 놓인 2020년을 기대하며

강원랜드 실적은 전체 매출의 85% 넘는 카지노에 달려 있다. 카지노 매출은 입장객 및 고객 체류시간에 직접적인 영향을 받으며 변동되는 것이 포인트이 다. 2020년 입장객은 295만명(+2.6%, YoY) 증가할 것으로 예상되어 실적에 긍정 적 영향을 미칠 것으로 보인다. 인당 평균 드랍액 및 홀드율은 200만원, 22% 수준으로 안정적인 흐름을 보여 주고 있어 방문객 증가 시 즉각적인 매출액 증가가 가능하다. 따라서 ‘제3차 사행산업 종합발전 계획’에 따른 매출총량 변경 내용의 확정과 2021년 카지노 재허가 시 현재 보수적 영업환경의 등의 지속여부가 결정될 것 으로 보이는 2020년은 매우 중요한 한 해이다. 휴장시간 및 테이블 가동 등이 카지노 영업에 긍정적인 모습으로 변화된다면 증가할 것으로 예상되는 방문객과 더불어 실적을 개선할 것으로 예상한다.

투자의견 BUY(상향), 목표주가 36,500원 유지

단기간 보수적 영업환경의 변화가 이루어지기 어렵지만 어려운 상황 속에서도  개선의 흐름이 이어지고 있고, 2020년 영업환경 변화 등에 의해 추가적인 실적 개선을 도모할 수 있다고 판단하여 투자의견을 상향한다. 목표주가는 2020년 지배주주순이익 EPS 1,831원에 Target PER 20배 (2012~2018년 평균)을 적용하여 산정하였다. 

키움 이남수



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