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[우리금융지주(316140)] 이슈 해소를 앞둔 선취매 유효 조회 : 23
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/10 10:43
 
1) 투자포인트 및 결론

4분기 순이익은 희망퇴직비용을 롯데카드 염가매수차익으로 상당분 상쇄하며 컨센서스 3,039억원을 초과한 3,176억원 추정

분기 중 NIM은 전분기대비 ?3bps로 타행대비 선방. 대출은 3Q19까지 초과 성장한 데 따 른 속도 조절과 연말 기업대출 상환이 맞물려 전분기대비 1% 가량 감소 추정

올해 순이자이익과 연결순이익은 전년 수준을 유지할 전망. NIM 축소(-8bps YoY)를 이자 부자산 증가(+4.5% YoY, 평잔)로 만회. 비은행 자회사 확대로 이익 기여도 제고.

DLF/라임 사태 , 중동 불안에 따른 주가 약세로 배당수익률은 6% 중반에 달해 매력적 . 전 술한 이슈들 또한 점차 해소될 전망이어서 매수 기회로 판단

CEO 연임으로 일관성 있는 경영 여건이 확보되었고 과점지주의 긍정적 역할도 확인된 상태. 1분기 중 그룹 내부등급법이 복귀되면서 추가적 M&A, 배당성향 상향 등 보다 적극 적인 자본정책 기대. 목표주가 16,700원과 Buy rating 유지

2) 주요이슈 및 실적전망

4분기 NIM은 업계 전반적인 하락 추이 속에서도 전분기대비 3bps 축소(vs. 업계 평균 5bps)로 선방. 대출 잔액은 QoQ 감소가 예상되나 평잔 기준으로는 강보합 추정

4분기 중 주요 특이요인은 희망퇴직비용 1,300억원대, 롯데카드 염가매수차익 700억원, DLF관련손실 350억원, 선제적 충당금 적립 300억원 등으로 추정. 분기 중 특이요인과 계 절적인 비용 증가를 제외한 경상적인 이익은 5,000억원 수준 유지

올해 우리은행의 이익은 전년대비 소폭 줄어들 전망. 한편 지난해 인수한 자산운용/부동 산 신탁사와 올 상반기 아주캐피탈 지분 확대((37.5%->75%)로 비은행 자회사의 이익 기 여가 증가하면서 연결이익은 전년대비 강 보합 예상

업계 수위권의 건전성 지표를 바탕으로 올해에도 대손비용률은 22bps로 타행대비 양호할 전망 판관비 증가율도 2% 선으로 관리하여 비용부문은 순항이 이어질 듯

4분기중 300억원대의 DLF관련 손실을 인식하여 동 이슈는 일단락될 전망, 무역금융관련 라임펀드 판매 익스포저는 약 700억원으로 큰 부담은 아님

3) 주가전망 및 Valuation

목표주가는 2020F BPS에 target P/B 0.52배를 적용 산출(COE 13.7%, 지속가능 ROE 7.1%)

현대차증권 김진상



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