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[정유/화학] 업종 내 태양광/배터리/고무 체인 관심 필요 조회 : 18
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/12 19:56
 
▶ Issue

업종 내 주요 이슈 점검 및 투자판단 
 
▶ Pitch

중동 지정학적 우려 요인, 중국 중심 역내 신증설 부담 지속 등 감안해 업종 투자의견은 중립. 다만 업종 내에서 신성장 사업 기여도가 빠르게 늘고 있는 기업은 관심 집중 필요. 태양광 모듈 관련 경쟁력 뛰어난 한화케미칼과 비타이어용 고무 비중 늘고 있는 금호석유 업종 내 Top picks. 배터리 동박 관련 양호한 성장 예상되는 SKC도 이익 모멘텀 전망  
 
▶ Rationale

태양광 & 한화케미칼(009830): 올해 한화케미칼의 태양광 관련 주가 모멘텀 예상. 이는 ① 글로벌 태양광 시장이 그리드 패러티 진입으로 호조세 보이며 금년에도 YoY +14% 증가 예상되는 가운데, ② 동사 주력(1H19 M/S 27%)인 미국 시장이 높은 성장 (20년E +50% 내외) 전망되고, ③ 특히 고효율 선호도 상승세와 함께 모노라인 전환 완료한 동사의 모듈 수출 단가가 견조하게 유지되고 있기 때문. 반면 주원료인 웨이퍼 국내 수입단가는 중국 증설 영향 등으로 하락세 보이며 동사 모듈 마진/수익성 호전 추정. 태양광 부문의 이익 비중은 19년 추정 기준 50% 내외 전망. Valuation Multiple 상승 요인 될 듯

배터리(동박) & SKC(011790): 글로벌 동박 수요는 배터리 시장 성장과 함께 2025년까지 연평균 +31.2%(전지박 +40.3%) 증가 전망. 특히 전기차용 수요 급증 국면 에서 주요 장비 공급 제한 등으로 오는 2023년경까지 공급 부족 예상. 따라서 국내 동박 3사는 고성장과 함께 당분간 높은 마진 향유 가능할 듯. KCFT 인수 완료한 SKC의 올해 동박 매출 및 이익 비중은 각각 15%, 32% 내외로 추정. 이익 비중은 점증 전망

고무 & 금호석유(011780): 글로벌 고무 수요는 19년(-1.5%) 부진세 탈피하며 올해는 +2.6% 증가 추정. 특히 비타이어용 고무는 YoY +4.3% 성장 예상되어 수요 견인 전망. 주요 고무장갑 업체의 매출도 전년 상반기 이후 점차 부진세 탈피 양상. 업계 1위 Top Glove사는 올해 CAPA +16% 확장 계획. 특히 동사 Nitrile glove 매출 비중은 18년 40% 이하에서 2H19 49%로 빠른 증가세 . 금호석유는 이의 원료인 NB 라텍스 CAPA를 +15.4만톤 신증설 완료. 올해 상반기 중 풀 가동 시 동사 고무부문 실적 개선 전망

KTB 이희철



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