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[HDC현대산업개발(294870)] 아시아나항공 인수 자금 확보 목적의 유상증자 결정 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/12 20:02
 
HDC현대산업개발이 유상증자를 발표했습니다. 아시아나항공 인수 자금 확보 목적입니다. 예상발행가액은 18,550원으로 21 년 PER 3.5배 수준입니다(아시아나항공 연결 제외 기준). 항공사가 연결 반영되면 실적의 변동성이 확대되고, 영업 정상화를 위해서 시일이 걸릴 전망입니다. 투자의견을 HOLD로 하향합니다.
 

1월 10일 유상증자 결정. 4,075억원(총 발행주식수의 50% 규모인 2,197만주, 예정발행가액 18,550원)

HDC현대산업개발은 아시아나항공 인수 자금 확보를 위해 유상증자를 결정함. 규모는 4,075억원, 예정발행가액은 기준주가 23,450원의 15% 할인한 18,550원으로 결정. 방법은 주주배정후 실권주 일반공모.

구주주 청약 예정일은 3/5~6일이고, 1주당 신주배정주식수는 0.5주임. 신주 예정상장일은 3월 26일임.

HDC현대산업개발이 아시아나항공 지분 60%를 인수하는데, 현금 2조원 필요. 19년 3분기말 순현금 5천억원 보유 하고 있고, 이번 증자를 통해 현금을 조달하게 된다면 9천억원의 현금을 보유하게 됨. 회사채 3천억원 발행, 8천억 원을 은행에서 차입하면 2조원의 현금을 마련하게 됨. 딜 종료 후 별도 부채비율은 100%에서 130%로 상승.

투자의견 Hold로 하향하고, 목표주가를 24,000원으로 하향 제시함

아시아나항공은 현금 2.5조원으로 전환사채 5천억원(산업은행 보유), 회사채 3천억원 상환할 계획. 나머지 1.6조원 과 기존 보유 현금으로 금융차입금 1.4조원 상환 가능하게 됨. 이렇게 된다면 부채비율은 300%까지 낮아짐.

문제는 아시아나항공이 HDC현대산업개발의 연결 실적으로 반영된다는 점임. 아시나아항공은 18년부터 적자 기록 중. 19년 3분기(자산 10.98조원, 부채 9.8조원, 자본 1.2조원) 누적 매출 5.3조원, 영업손실 -1,739억원, 당기순손실 -5,241억원임. 향후 아시아나항공은 현대그룹사(오일뱅크, 현대해상, 종합상사, 백화점 등)와 시너지가 기대되고, 기종 단순화로 캐펙스를 줄일 계획임. 다만, 영업 정상화를 위해서는 시일이 걸릴 전망.

항공사 실적 반영으로 변동성이 확대된 HDC현대산업개발에 대해 투자의견을 Hold로 하향하고, 발행주식수 증가를 반영해 목표주가를 24,000원(PBR 0.5배 적용)으로 하향함. 아시아나항공 실적은 딜 종료 후 반영할 계획.

기존에는 항공업에 전력투구해 건설업에 소극적일 것으로 전망했으나, 자회사 정상화를 위해 건설업을 보다 적극적 으로 할 전략인 것으로 파악된다는 점은 긍정적. 19년 분양 7천세대에 불과했으나, 20년은 1.5~2만세대 예상.

케이프 김미송



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