종목미니차트
2,595 ▼330 (-11.28%) 04/01 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[항공] 4Q preview: 실적의 바닥을 통과 중 조회 : 12
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/01/13 07:27
 
* 항공 5개사 합산 매출액은 전년대비 2.9% 감소하고 영업이익은 2,820억원 적자를 기록하여 시장 기대치를 하회할 것으로 판단. 

* 고수익 일본 노선 매출 감소뿐만 아니라 타 노선 공급 확대에 따른 여객 전반에 걸친 yield 하락과 화물 부문이 yield 하락을 동반한 물동량 감소로 부진한 데에 기인.  

* 항공 섹터에 대해 NEUTRAL 의견을 유지하는데, 업계 재편과 신규 진입이 이어지고 있는 상황에서 여객, 화물 모두 상반기 내에 실적 개선 모멘텀이 부재 하다고 판단.
 

WHAT’S THE STORY

비수기 수요 부진 겹치며 시장 기대치 하회 전망: 당사 커버리지 내 항공 5개사의 4Q19 합산 매출액은 전년대비 2.9% 감소한 5조 5,599억원, 영업이익은 2,820억원 적자를 기록하여 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망. 일본 수요 부진에 따른 업계 전반에 걸친 여객 yield 하락과 화물 부문이 yield 하락을 동반한 물동량 감소세가 이어지며 부진한 데에 기인.  

일본 수요 부진이 이끈 여객 yield 하락세: 4Q19 국적 항공사 합산 국제선 여객은 전년대비 5.2% 감소한 1,433만여명을 기록했는데, 일본 노선 여객이 전년대비 40.8% 급감한 데에 기인. 동남아와 중국 노선 여객이 각각 21.1%, 31.9%씩 성장 했으나, 일본 노선 여객 감소폭을 커버하기에는 역부족. 일본 boycott 영향은 고수익 일본 노선 매출 감소뿐만 아니라, 동남아를 비롯한 타 노선 공급 확대를 유발, 경쟁 심화로 인한 전반적인 여객 yield 하락을 초래. 따라서 항공 업황 개선의 신호는 부진한 일본 노선의 반등 시점이 될 것으로 판단.

화물 부문 턴어라운드는 하반기부터: 11월 항공 화물 수출이 전년대비 37.3% 급증한 10.1만톤을 기록하여 10개월 만에 성장세로 전환된 데다, 대한항공과 아시아나항공의 4Q19 화물 수송 실적이 전년대비 각각 4.6%, 4.8% 감소를 기록해 하락세가 둔화. 이에 따라 반도체 업황 반등에 따른 화물 부문 턴어라운드에 대한 기대감이 높으나, 전기전자제품이 항공 화물에서 차지하는 비중이 24% 수준이며, 특히 반도체의 경우 5% 수준에 지나지 않음. 기저효과가 기대되는 하반기부터는 반등 가능성이 있다고 판단하나, 2017~2018까지 글로벌 IT 수요 호황에 따른 yield 상승을 동반한 물동량 증가세를 기대하기엔 시기상조라고 판단.

신규 진입과 통합이 동시에 일어나고 있는 항공업계: 4월부터 현대산업개발이 아시아나항공의 최대주주에 오를 예정. 대규모 자금 유입으로 재무구조가 개선될 것으로 판단되나, 단거리 LCC, 장거리 대한항공과의 경쟁에 놓여 있는 상황에서 주도권 확보가 가능한 수준의 체질 개선이 가능 할지는 아직 미지수. 향후, 아시아나항공의 전략과 방향성에 귀추가 주목되는 상황. 한편, 제주항공이 2월까지 이스타항공 지분 인수를 마무리할 것으로 예상. 합산 기준 기단 78기, 국제선 여객 점유율 12.6%에 (LCC중 43%) 달해 3위 국적사로서의 입지를 공고히 할 예정. 다만, 플라이강원이 지난 해 11월 공식 취항 했으며, 에어로케이 또한 3월 취항, 에어프레미아 하반기 취항 등 신규 LCC들의 시장 진입 또한 이어지고 있는 상황.

항공 섹터 NEUTRAL 의견 유지: 항공섹터에 대해 NUTRAL의견을 유지하는데, 상반기 내에 뚜렷한 어닝 모멘텀이 부재하기 때문. 1) 여객 수요 회복이 일본 boycott 영향이 완화되는 하반기에나 가능할 것으로 판단되며, 2) 신규 시장 진입으로 인해 yield 경쟁이 격화될 가능성을 배제할 수 없고, 3) 화물 부문 턴어라운드 역시 기저효과 등을 감안하면 상반기 내에 어려울 것으로 판단되기 때문. 

삼성 김영호



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[카지노] 게임은 시작되었다
아랫글
[강원랜드(035250)] 변화의 시기에 놓인 2020년

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1685.46

▼-69.18
-3.94%

실시간검색

  1. 셀트리온198,000▼
  2. 셀트리온헬스79,000▼
  3. 삼성전자45,800▼
  4. 씨젠94,700▼
  5. 진원생명과학13,200▲
  6. EDGC17,000▼
  7. 빙그레62,600↑
  8. 셀트리온제약65,500▼
  9. 파미셀17,700▼
  10. 바이오니아15,600▼