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[지어소프트(051160)] 20년, 성장할 일만 남았다 조회 : 55
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/13 07:39
 
성장할 일만 남았다

오아시스는 3Q19 기대치 이하의 외형 성장과 부진한 영업 이익을 기록했다. 4Q를 기점으로오아시스의 양호한 외형 성장 및 OP 개선을 예상한다. 3Q 부진의 가장 큰 이유는 물류센터 이전에 따른 인건비 등 비용 발생 및 다양한 비효율화 발생 때문이다. 성남 물류센터는 3Q를 기점으로 안정화되어 일매출이 증가했음에도 불구하고 4Q 추가적으로 대규모 인원 충원이 없었다. 또한 반찬 공장 투자비 등 유의미한 비용은3Q에 모두 반영되었다. 일회적인 이슈가 발생하지 않을 경우 4Q부터 외형 성장은 영업이익증가로 바로 이어질 것이다.

기대되는 20년

1) 차별화된 SKU 확대와 2) 물류 경쟁력 강화 등을 통하여 20년 오아시스마켓의 차별화된경쟁력은 더욱더 높아질 것이다. 별다른 홍보나 배송 권역 및 마감 시간 확대가 이루어지지않았음에도 19년 1월 대비 현재(20년 1월은 당사 추정치 기준) 오아시스마켓의 월 매출은 6배이상 크게 증가하였다. 향후 배송 마감 시간 확대 및 광고/홍보 등이 이루어질 경우 폭발적인외형 성장까지 기대 가능하다.

차별화된 SKU: 향후 오아시스마켓은 물류센터 내 반찬 공장을 가동하여 반찬 SKU를 확대할계획이다. 반찬은 오아시스의 0% 폐기율 관리에 기여함과 동시에 기존 경쟁자들과 차별화가가능한 카테고리다. 또한 부피가 작기 때문에 오아시스마켓의 물류 경쟁력(배송 및 PP) 또한훼손하지 않는다.

물류 경쟁력 강화: 20년 오아시스마켓의 물류 경쟁력은 더욱더 높아질 것으로 판단한다. 오아시스마켓은 금월부터 순차적으로 보냉백과 얼음생수를 새벽배송에 적용할 예정이다. 보냉백적용 시 인당 PP(Pick & Pack)의 효율성 향상과 포장비 절감 또한 가능하다.

낮아진 밸류에이션, 높아질 일만 남았다

19년 하반기 1) 대기업의 새벽배송 진출과 2) 경쟁 기업의 밸류에이션 하락에 따라 지어소프트의 주가 또한 크게 하락하였다. 그러나 경쟁자의 증가에도 불구하고 19년도 오아시스마켓은 양호한 외형 성장을 이어갔다. 오아시스마켓의 경쟁력은 새벽 배송이 아닌 물류 경쟁력에기반한 가격 경쟁력과 유기농 등 차별화된 SKU 이기 때문이다.

20년 오아시스 마켓은 1) 차별화된 SKU 확대와 2) 물류 경쟁력 강화 등을 통해서 차별화된 경쟁력이 더욱더 부각되면서 밸류에이션 회복과 지어소프트의 주가 상승이 예상된다. 또한 참여자 증가에 따른 새벽 배송 시장의 고성장은 오아시스마켓의 꾸준한 수요 증가로 이어질 것이다. 

미래에셋대우 김명주



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