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[인크로스(216050)] 4Q19 광고 내 최고 실적 조회 : 31
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/13 08:13
 
4Q19 연결 영업이익은 42억원(+36.6% YoY) 전망

4Q19 연결 매출액은 104억원(+6.5% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 42억원 (+36.6%)을 전망한다. 시장 기대를 상회할 전망이다. 주력인 미디어렙 매출 액은 79억원(+14.1%)이 기대된다. 게임 광고주의 대규모 물량 집행이 지속 된 분기다. SK텔레콤의 빅데이터를 활용한 수익 모델 창출도 큰 도움이 되고 있다. SMS 기반의 퍼포먼스 광고가 외형 확대에 기여하고 있다.

2020년 연결 영업이익 가장 보수적으로도 134억원(+10.5%) 기대

2020년 연결 매출액은 366억원(+7.2% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 134억 원(+10.5%)을 전망한다. 가장 보수적인 추정이다. 단기적으로나 중장기적으 로나 추정이 쉽지는 않은 회사다. SK텔레콤과의 시너지가 어디까지 확대될지 가늠이 어렵기 때문이다. 다만, 통신사가 보유한 고객 정보는 가장 정교하다. 당사가 타게팅 광고를 활용할 수 있는 여력이 매우 크다고 보는 이유다. 가깝 게는 기저효과가 있는 1Q20 연결 영업이익은 17억원(+33.8%)이 기대된다.

중장기적으로는 Addressable TV의 상용화 여부가 중요하다. 실시간 방송 채 널에서 타게팅 광고 송출이 가능해지면 광고의 판이 바뀐다. 지상파와 케이블 이 디지털의 장점을 보유할 수 있게 된다. 상용화까지는 물론 기술적 개선과 방통위의 승인이 필요하다. 다만, 상용화 가정 시 SK텔레콤의 IPTV(인터넷T V) 가입자로부터 창출될 수 있는 수익은 시장 기대를 크게 상회할 가능성이 높다.

목표주가를 31,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가를 기존 27,000원에서 31,000원으로 상향한다. 수익 추정과 목표 배 수를 모두 상향 조정했다. 목표주가는 2020년 예상 EPS(주당순이익)에 24배 (지난 3년 상단에 15% 할인)의 배수를 적용했다. 1) 지속되는 이익 증가, 2) 국내 디지털 시장 성장을 앞세운 렙 부문의 외형 확대, 3) 최대주주와의 시너 지를 근거로 매수 관점을 유지한다.

신한 홍세종



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