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[한화케미칼(009830)] 올해 태양광 이익 비중, 60% 상회 전망 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/01/13 09:36
 
한화케미칼의 작년 4분기 영업이익은 888억원으로 시장 기대치를 소폭 하회할 전망 입니다. 태양광/리테일부문의 실적 개선에도 불구하고, 기초소재부문의 스프레드 축 소 및 일회성 비용 발생 등에 기인합니다. 한편 올해 태양광부문 영업이익은 3,122 억원으로 전사 이익 비중의 60%를 상회할 것으로 추정됩니다. 올해 50GW에 육박 하는 웨이퍼 업체들의 증설로 웨이퍼 가격의 하락이 예상되는 가운데, 라인 전환 효 과 및 미국 모듈 공장의 온기 가동이 전망되기 때문입니다. 


작년 4분기 영업이익, 시장 기대치 소폭 하회 전망

한화케미칼의 작년 4분기 영업이익은 888억원으로 시장 기대치를 소폭 하회 할 전망이다. 태양광/리테일부문의 증익 전망에도 불구하고, TDI/폴리실리콘/ 가성소다 가격 하락에 따른 기초소재의 실적 둔화 및 성과급 등 일부 일회성 비용이 발생할 것으로 예상되기 때문이다.

1) 기초소재부문 영업이익은 -24억원으로 전 분기 대비 적자전환할 전망이다. 에틸렌 도입 가격 하락에 따른 원가 개선 및 견고한 PVC 스프레드 유지 에도 불구하고, LDPE/EVA/LLDPE/TDI/PVC 일부 라인 정기보수에 따른 기 회 비용이 발생하고, TDI/가성소다/폴리실리콘 가격이 약세를 지속하였으며, 성과급 등 일회성 비용이 발생할 것으로 예상되기 때문이다. 

2) 태양광부문 영업이익은 798억원으로 어닝 서프라이즈를 기록하였던 전 분기 대비 21.7% 증가할 전망이다. 웨이퍼 가격이 하락세를 지속하는 가운데, 라인 전환(멀티 → 모노) 효과로 동사의 셀/모듈 ASP는 상승세를 유지하고 있고, 미국/일본/ 호주 등 주요 시장과 동남아 등 이머징마켓의 높은 수요로 견고한 판매가 지 속되고 있기 때문이다. 

3) 리테일부문 영업이익은 127억원으로 전 분기 대비 큰 폭의 흑자전환이 전망된다. 면세사업 종료에 따른 손실 소멸 및 백화점 성 수기 효과에 기인한다. 

4) 가공소재부문 영업이익은 -76억원으로 전 분기 대 비 적자를 지속할 전망이다. 국내 신차 출시 효과에도 불구하고, 고객사 연말 재고 감축 등이 예상되기 때문이다. 한편 영업 외에는 폴리실리콘 자산 상각 및 다운스트림 매각 등 +/- 일회성 요인이 발생할 가능성이 있다.

올해 태양광부문 영업이익, 작년 대비 37.5% 증가 전망

동사의 올해 태양광부문 영업이익은 3,122억원으로 작년 대비 37.5% 증가하 며, 전사 이익 비중의 60%를 상회할 전망이다. 작년에 이어 올해도 Longi/Zhonghuan 등 중국 웨이퍼 업체들의 공격적인 증설로 동사의 투입 웨이퍼 가격의 하락이 예상되는 가운데, 1) 라인 전환 효과 및 미국 모듈 공 장이 올해 온기 반영될 것으로 전망되고, 2) 올해 세계 태양광 설치량은 미국 /유럽/인도/중국 등의 수요 증가로 작년 대비 14% 증가한 142GW로 예상 되기 때문이다. 한편 동사의 중기 매출액 목표(전사 매출액 18조원)를 고려하 면, 셀/모듈 경쟁력을 바탕으로 한 다운스트림 진출 확대가 향후 예상된다.

키움 이동욱



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