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[지주회사] 투자의 맥 조회 : 27
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/13 09:59
 
지주는 다양한 산업을 가진 복합기업

- 한 업종만으로 지주 체제가 안되는 것은 아니나, 대부분은 여러 업종을 거느리는 선단식 구조
- 지주로 전환하는 이유는 경영 효율화·규제·승계 등의 목적
- 다양한 산업을 소유한 배경은 그룹 형태로 발전한 국내 기업의 특성에서 비롯

별도 실적이 중요한 이유

- 별도 실적은 상표사용료, 배당금, 임대수익, 자체수익 등으로 구성되어 있는데, 임대수익과 자체수익은 사업 유무에 따라 기업마다 차이가 있음. 계열사의 연결 실적은 종속 여부에 따라 완전 연결 혹은 지분법으로 지주 실적에 반영 

- 별도의 상표사용료와 배당금은 계열사의 실적에 의해 결정되는 것으로 연결실적이 별도실적의 거울이라 할 수 있지만, 지주가 별도 실적을 기준으로 주주환원 정책을 결정하기에 결국 별도 실적이 중요

주가에 미치는 요소도 다양

- 복합기업의 형태는 복잡하다는 의미로 해석 가능

- 계열사의 가치, 수급, 오너의 지배력에 대한 평가, 주주환원, 규제 등 주가에 미치는 변수가 매우 다양

- 영향력이 가장 큰 변수는 계열사의 가치이고, 그 다음은 수급. 주주환원은 관심 만큼 주가에 미치는 영향력은 제한적

변화와 혁신이 최대 화두

- 2019년에는 계열사의 가치가 크게 상승하고, 주식 수급이 불안정했던 지주회사가 강세

- 글로벌 경제 상황이 우호적이지 않아 기업은 변화와 혁신에 역량 집중. 그러면서 재무구조 안정과 같은 안정성에도 주력

- 변화의 진폭과 혁신의 가시성이 높은 지주가 주목받을 것으로 예상되며, 주주환원은 기본적 요구사항으로 주가의 지지대 역할

필요충분조건을 갖춘 지주

- 변화와 혁신은 계열사로부터 시작되는 경우가 많아 계열사와 지주가 유기적 관계에 있다고 하더라도 관심 순위가 우선시 되기 힘듦

- 성장과 수익 개선이 변화와 혁신의 가장 큰 동기이나, 변화와 혁신에는 안정성도 포함. 많은 고민과 의사결정을 내려야 하는 시기  

- 주요 투자 변수에 낙제가 없는 절대 및 상대우위를 보이는 지주회사 선호

- SK, LS, 한라홀딩스, 삼성물산 주목

IBK 김장원



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