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[미래에셋대우(006800)] 4Q19 Preview: 외형은 전분기대비 성장 전망 조회 : 24
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/01/13 10:00
 
투자의견 BUY, 목표주가 8,700원 유지

4분기 연결 이익은 컨센서스 1,207억원을 하회하는 1,153억원 전망. 창립기념 비용 및 성과보수 등 약 100억원의 비경상적 비용이 반영될 것으로 예상하기 때문. 우호적이지 않은 업황에도 순영업수익은 전분기대비 소폭 증가할 전망이라 종합적으로는 긍정적이라는 판단. 투자의견 BUY와 목표주가 8,700원 유지.

순수수료이익은 위탁매매 및 IB수수료 회복으로 전분기대비 17.0% 증가할 전망. 1) 위탁매매 수수료 회복은 거래대금 반등에 기인할 것으로 예상. 4분기 평균 일평균 거래대금은 전분기대비 13.7% 증가. 2) IB수수료는 타사 대비 신규 투자 여력이 양호한 편인 만큼 반등이 가능할 것으로 판단.

이자손익은 신용공여 잔고 회복 효과로 전분기대비 16.4% 증가할 전망. 4분기 신용공여 잔고는 전분기말 대비 약 1% 증가했으나 전분기 위축되었던 점유율이 회복될 것으로 예상하기 때문. 아직 부동산PF 대출 확대 여력이 충분하다는 점에서 추가 개선 가능성을 기대.

트레이딩 및 상품손익은 4분기 금리 상승에도 불구, 1) 우호적이었던 증시 환경과 2) 12월 금리 하락으로 흑자를 유지할 전망. 

기타손익은 보유 자산 확대로 전년동기대비 증가 예상.

성장동력 점검

조달: ELS 발행잔고는 지난 분기대비 5.2% 감소. DLF 사태의 영향인 반영 된 것으로 판단. 그러나 산업 전체 12월 ELS 발행량이 11월에 이어 반등세를 보이고 있는 만큼 1분기에는 발행잔고 반등이 가능할 것으로 예상.

운용4분기 NCR비율은 연결 신NCR비율 기준 1,990%, 구NCR비율 기준 158% 예상. 동사는 자본대비 부동산PF 익스포져가 크지 않기 때문에 신규 투자여력은 양호할 것으로 판단.

유안타 정태준



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